三菱日联银行（MUFG）已在111.20开设新的澳元/日元多头仓位，目标价位设为114.50，止损位设为109.20。该交易反映了该行更广泛的观点：日元走势最终将由宏观经济基本面决定，而非美日联合干预支持该货币的努力。选择澳元/日元而非直接交易美元/日元，反映了该货币对作为外汇市场中最广泛交易的套利交易工具之一的地位——澳大利亚相对较高的利率与日本近乎零的政策利率之间历史性的大利差，使其成为独立于美元动态来表达日元观点的基准交叉盘。

三菱日联认为，历史先例支持这一判断。在三次此前的联合或协调干预事件中——1995年、1998年和2011年——美元/日元都在基本面背景出现真正转变之前重新测试或突破了干预后的初始水平，而非干预本身带来了持久的方向变化。

1995年，日本和德国的降息加上美国经济增长加速推动美元/日元走高。1998年，9月至11月间联邦基金利率快速下调75个基点，引发了三菱日联所描述的前所未有的美元/日元暴跌。2011年，当年10月——即地震和海啸发生近九个月后——创纪录的日本单方面干预，加上2012年底安倍晋三出任首相，最终推动了该货币对走高，而非单靠干预本身。

三菱日联还指出，周五发布的弱于预期的7月非农就业报告强化了美国基本面走软的论据。该行认为这一趋势比干预本身更能成为美元/日元最终下行的可信驱动力，但预计任何此类走势都将比1998年的急剧逆转更为渐进且幅度更小。这一点之所以重要，是因为几十年来日本当局在外汇市场进行了周期性干预，但在主要经济体之间货币政策分化仍然较大的情况下仅产生暂时效果——这一模式凸显了该行对干预主导的日元走强的持久性持怀疑态度。

将这一框架应用于当前环境，三菱日联认为美国基本面正在转向，这有望在一段时间内支撑美元/日元走低。该行新的澳元/日元多头仓位被视为其在当前窗口期表达对日元动态看法的首选工具，114.50的目标价位和109.20的止损位界定了该交易的风险参数。

对于围绕干预新闻进行仓位布局的客户，三菱日联的核心信息是警惕过度解读干预本身。该行的历史分析表明，市场应更密切地关注即将公布的美国数据流——从非农就业数据不及预期开始——而非干预新闻，以寻找日元下一步走向的信号。