指数提供商MSCI将把Strategy、Metaplanet和Yellow Cake从其全球指数中剔除，原因是这三家公司被归类为非运营型企业，其持仓类似于投资基金。相关变动将在11月30日收盘后生效，剔除将于12月1日正式实施，为跟踪受影响基准的基金进行被动抛售铺平道路。这一决定凸显出，对于越来越多其主要资产为数字代币持仓而非运营业务的上市公司而言，指数纳入资格已成为一项结构性考量。

根据路透社报道，MSCI在审查了具有基金特征的公司后做出了这一决定。比特币财务公司Strategy（前身为MicroStrategy）将退出MSCI美国指数，Metaplanet则将退出日本小盘股指数。总部位于英国的铀投资公司Yellow Cake也将面临剔除。这一分类之所以重要，是因为基准提供商对运营型公司适用的纳入标准与投资型工具不同，而这又决定了哪些被动资金池可以持有某只股票。

数十亿美元的潜在被动资金流出

跟踪指数的基金通常会卖出被剔除出其基准的股票，并将资金重新配置到符合资格的成分股，不过基金经理可能会随着时间推移调整仓位，而非立即抛售。

摩根大通估计，如果其他指数提供商采取类似的剔除规则，Strategy可能面临高达88亿美元的资金流出。Strategy此前警告称，被剔除可能引发约28亿美元的股票抛售。公司文件显示，跟踪MSCI指数的被动型基金持有近30亿美元的MSTR股票，占Strategy流通股的3%以上。

路透社报道称，公告发布后，Strategy股价在盘后交易中下跌2.5%。

MSCI不断扩大的审查范围

这一决定是MSCI近几个月来扩大审查范围后的结果。该指数提供商此前提议剔除数字资产持仓占总资产至少50%的数字资产财务公司，随后又将审查范围扩大至非运营型企业。这些标准覆盖了一批在资产负债表上持有比特币、以太坊及其他数字资产的上市财务型公司。

以太坊财务公司SharpLink曾出现在MSCI的观察名单上，但在11月的小盘股审查中得以保留。Cypherpunk和DeFi Dev Corp.也曾出现在早前的观察名单上。12月1日的剔除为新标准如何转化为实际资金流向提供了第一个具体的检验节点，而更广泛的影响则取决于其他指数提供商是否会采取匹配的规则——这也是摩根大通更大规模估计的前提条件。

Strategy和Metaplanet曾对新标准提出异议

Strategy在Michael Saylor的领导下，通过发行债券和股票为购买比特币提供资金。Metaplanet同样实行比特币财务策略。

在MSCI最终确定其方案之前，该提议曾遭到公开反对。Strategy高管Michael Saylor和Phong Le此前批评MSCI的提议变更具有歧视性。在9月的一封信函中，该公司辩称，剔除数字资产财务公司将损害MSCI的中立性。这场争议的核心是指数提供商面临的一个更广泛的分类问题：如何对待其主要活动是持有资产而非经营业务的公司。

Strategy、Metaplanet和Yellow Cake均未立即回应路透社的置评请求。