摩根士丹利已将英伟达移出其首选股，但该行继续对这家芯片制造商的股票维持增持评级，并仍预计其将跑赢大盘。

该行仍预计英伟达将跑赢大盘，但这家芯片制造商已不再占据其半导体名单的榜首位置。这一调整之所以引人注目，是因为该行不久前还在力挺这家公司：就在几周前，英伟达还位居摩根士丹利半导体排名的榜首。

从主角沦为配角

华尔街的评级分为不同层级。增持评级意味着分析师预计一只股票在一段时间内将跑赢同业或基准指数。而首选股则是一个更小、更-exclusive的名单——它是分析师在被迫只能选一只股票时的第一选择。由于这一标签将一家银行的信心集中于一个公开的判断，即使底层评级不变，其变动也往往引人关注。

在这一框架下，摩根士丹利对英伟达仍持看多态度。该行只是不再将该公司列为半导体投资首选。

这一转变与该行近期的记录形成鲜明对比。2026年10月2日，摩根士丹利在与公司管理层会面后，将英伟达重新列为半导体首选股。该研究报告维持增持评级，并设定300美元目标价，报告发布后英伟达股价在盘前交易中上涨约1.5%。

这一背书延续至11月。在2026年11月9-10日的一份行业更新报告中，该行仍将英伟达列为半导体第一选择。同一份报告还指出了存储类股可能出现的反弹——这一细节凸显了如今排名变化之快。

看多者的依据

做出这一判断的半导体团队由分析师Joseph Moore领导。该团队在此前的研究中为英伟达提出了详尽的看多理由。

第一大支柱是客户多元化。摩根士丹利指出，英伟达约50%的客户群不依赖于大型超大规模云厂商。该行统计英伟达约有80家云合作伙伴，其中55家位于美国以外。摩根士丹利将这种分散布局视为应对电力和融资约束的一种优势——这些压力在AI数据中心建设热潮中已变得十分常见。

第二大支柱是产品路线图。该行估计，英伟达即将推出的Feynman架构有望将每吉瓦收入提升至超过500亿美元，而上一代Rubin约为400亿美元。

第三大支柱是估值。摩根士丹利指出，英伟达的股价约为其FY2028每股收益预期的15倍——该行称这一估值"非常不苛刻"。FY2028指的是英伟达截至2028年1月的财年。

对投资者意味着什么

第一个要点是，这是排名的下调，而非评级的下调。摩根士丹利仍预计英伟达将跑赢大盘。基于10月首选股推荐买入的投资者并未被告知卖出。实质上，他们被告知的是，该行现在认为其半导体覆盖范围内至少存在同等的机会。

第二个要点涉及论点本身。该行提出的论据——客户广度、Feynman收入预期以及估值——均建立在较长的发展周期之上，且随着首选股的移除，这些论点均未被正式撤回。悬而未决的问题是，该行的300美元目标价和盈利假设在下一次更新中能否维持。

第三个要点涉及市场敏感度。英伟达股价在10月重新列为首选后盘前上涨约1.5%，显示出该股对此类判断的敏感程度。电力和融资约束被特别点名，而英伟达的客户多元化有助于抵消这些挑战。

Feynman架构过渡是另一个观察点。每吉瓦收入超过500亿美元的预期增长是摩根士丹利的估计，而非保证。英伟达的季度财报和该行未来的行业报告，是检验这些假设是否成立的自然节点。

目前，英伟达仍留在摩根士丹利的买方候选名单上。它只是失去了几周前才重新夺回的头排席位。

来源：CryptoBriefing