随着有史以来最强厄尔尼诺周期逐渐成形，越来越多的资金经理正加紧调整投资组合，以应对他们所预计的即将到来的冲击。

这一与赤道太平洋海域升温相关的气候现象正在加剧损害农作物的干旱和洪水。厄尔尼诺是厄尔尼诺-南方涛动的暖位相，是一种通常每两到七年重复一次的自然气候周期。食品大宗商品价格正在上涨，经济学家也在修正对通胀和财政赤字的预估。这些影响正传导至本已因高债务水平和不断上升的借贷成本而承压的市场。

百达资产管理（Pictet Asset Management）投资组合经理 Katie Self 表示，全球资产市场的任何一个角落都无法完全免受本轮厄尔尼诺周期的影响。

Self 在一次采访中表示：“几乎可以完全确定，这将是我们历史上最极端的一次厄尔尼诺”，而如何应对未来的冲击现在“无疑”已成为优先事项。

这种紧迫感已蔓延至整个行业。全球最大的上市对冲基金公司 Man Group 今年 7 月警告称，从电网基础设施到金属和化肥，一切都可能成为厄尔尼诺的冲击目标。普信集团（T. Rowe Price）表示，已采用定制模型来保护其 1650 亿美元的新兴市场债券和股票投资组合免受该现象影响。据彭博此前报道，随着这一天气周期不断加强，多家精品对冲基金目前正在围绕它构建完整的投资逻辑。

一个主要担忧是，厄尔尼诺将冲击本已面临多重压力的市场，包括不断加深的债务依赖、持续上升的利率以及投资者突然的抛售。

Anthropocene Fixed Income Institute（一个专注于债券市场气候相关风险的研究机构）的分析师 Kamesh Korangi 和 Rose Choy 本周在一份报告中写道：“当前的宏观背景与以往的厄尔尼诺阶段不同”，表现为“更高的利率、债务水平和波动性”。这两位分析师将印度尼西亚、巴西和哥伦比亚列为最脆弱的主权国家——这些大型农业和大宗商品生产国直接暴露于该周期引发的干旱和洪水之中——并强调了“全球溢出效应”的可能性。

Self 与他人共同管理着规模 51 亿美元的百达全球环境机会基金（Pictet Global Environmental Opportunities）。她表示，尽管厄尔尼诺发源于太平洋，但投资者需要明白“其连锁效应完全是全球性的”。

“世界上没有任何一个地方不会感受到厄尔尼诺带来的某种连锁影响。”

应对即将到来冲击的策略包括与厄尔尼诺推升的通胀相关的利率押注——这一传导链条贯穿于央行在制定政策时所关注的消费价格篮子中的食品和能源分项——与此同时，该天气现象对能源市场的影响正成为未来数月的关键交易机会。

冬季的时间点契合了该现象的通常轨迹：厄尔尼诺事件历来在北半球冬季达到峰值强度。能源大宗商品交易对冲基金 ZAMS Asset Management 创始人兼首席投资官 Zulfiqar Ali 上个月在接受采访时表示：“冬季是这些力量——气候、地缘政治和结构性因素——最有可能剧烈交汇的季节。”这为“具备分析优势和风险纪律以应对局面”的基金经理创造了一个“异常丰富的超额收益环境”。

Self 表示，在百达，她和她的团队正在寻找那些设计技术以应对厄尔尼诺所引发的极端天气模式的公司。她举例称，包括智能灌溉设备供应商、通过延长植物根系帮助其在干旱条件下存活的解决方案，以及雨水排放和防洪系统。

Self 表示：“厄尔尼诺是一个叠加因素。”这一天气周期本身并不新鲜，但“它现在发生在一个温暖得多的基线之上”。这两种力量“将相互作用、相互交织，并使局面显著恶化”。

厄尔尼诺的实际冲击已占据新闻头条。东南亚多国正在抗击森林火灾造成的严重空气污染，印度经历了十多年来最弱的季风，而南美各地的人们则同时面临严重洪水和降雨不足的双重困境，农业生产能力受到严重扰乱。

对于投资策略暴露于发展中国家土地、农业或森林的投资者而言，风险尤为突出。

法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）另类投资部门自然资源本战略负责人 Jonathan Dean 表示，随着厄尔尼诺加剧森林火灾——例如印度尼西亚正在肆虐的火灾——他正密切关注碳信用项目。

Dean 表示，厄尔尼诺引发的森林火灾风险“使人们的注意力”集中在了碳信用项目的不适应问题上。

他说：“理解项目的潜在损失率、事先开展气候研究以识别项目区域内的风险因素，一直是我们承保工作的基本组成部分。”

他表示，Dean 所负责的私募股权策略已获得国际金融公司（International Finance Corporation）及其他开发性金融机构逾 5.6 亿美元的承诺出资，目前正与印度尼西亚的一个项目开发商合作，以“最大化这一机会”。他补充说，保险和遥感技术是基金经理可用来评估自然相关项目风险的一系列工具的一部分。

百达的 Self 表示，所需的韧性或适应措施“范围非常广泛”。“这是一个真正全方位的全球性现象。”

彭博社，经 BusinessWorld 刊发。原始报道：资金经理称超级厄尔尼诺正在形成，市场已无处可藏。