美国33个大型高房价城市中28个的中档住宅价格低于此前高点

根据Wolf Street 2026年7月的更新报告，美国最大、最昂贵城市市场的中档住宅价格在多数城市仍低于此前高点。该报告以33张图表追踪33个大型高房价城市的价格走势。

中档住宅——包括独栋住宅、公寓和合作公寓——在被追踪的33个城市中，有28个城市的价格低于前几年的各自高点，跌幅居前的是奥斯汀（-27%）、奥克兰（-25%）和新奥尔良（-19%）。在大多数此类城市中，高点出现在2022年（17个城市）或2024年（9个城市）。有两个城市的高点出现在2025年初：波士顿（2025年4月）和圣何塞（2025年1月）。这一分布很重要，因为它显示繁荣过后的调整并不均衡：一些市场仍在消化2020年年中至2022年年中暴涨的后续影响，而另一些市场已在测试更近期的高点。

同比来看，33个城市中有24个价格下跌，跌幅居前的是奥斯汀（-4.4%）、拉斯维加斯（-3.1%）和纳什维尔（-3.0%）。33个城市中有2个房价创下新高：芝加哥和纽约市。

旧金山：AI需求从“豪宅短缺”向下渗透至中档住宅

文章称旧金山是AI的中心，AI狂热正是从这里渗透到房地产市场。它始于奢侈品市场，造成了所谓的“豪宅短缺”。近几个月来，这种影响已向下渗透到此处追踪的中档市场，中档价格开始飙升。

7月，旧金山中档价格较6月上涨1.5%，同比涨幅达到11.6%。不久前，该市还位居房价跌幅榜前列；去年下半年，中档价格从下跌转为飙升。尽管此后大幅上涨，7月价格仍比2022年的历史高点低6%。文章指出，鉴于近期涨幅之大，如果AI狂热持续足够长的时间，中档价格有望在年底前创下2022年以来的新高。

波士顿加入房价下跌城市行列

今年早些时候，波士顿加入了价格低于前几年高点的城市行列。该市中档住宅价格7月较6月下跌0.5%，同比下跌1.4%，较2025年4月的高点下跌2.3%。

下跌之前的繁荣

当前的下跌是在2020年年中至2022年年中两年间这些城市价格暴涨之后出现的，其中包括奥斯汀（+62%）、菲尼克斯（+60%）、沃斯堡（+50%）、罗利（+49%）和萨克拉门托（+39%）——这些涨幅是在本已高企的价格之上实现的。

文章将房价暴涨归因于美联储的货币政策，作者称其鲁莽：以新创造的货币购买数万亿美元的国债和抵押贷款支持证券（MBS），推动抵押贷款利率降至3%以下，而当时通胀正飙升至接近9%。文章记述，美国人当时以超乎寻常的FOMO（错失恐惧症）抢购行为作为回应——这种恐惧集中在抵押贷款利率上，人们相互踩踏、竞相抬价，只为买到房子以锁定这些低利率贷款。

在价格已从那些高点回落的城市，这些购房者如今持有利率低于3%的抵押贷款，而房屋价格已经下跌——文章指出，只要他们不卖房，就没有问题。

方法论：中档Zillow房价指数

此处使用的价格指数是经季节性调整的三个月平均中档Zillow房价指数（ZHVI），涵盖独栋住宅、公寓和合作公寓。“中档”指每个市场中按价格排列的中间三分之一。

ZHVI是一个回顾性指标，基于Zillow“全美住房数据库”（Database of All Homes）中的数百万个数据点，包括来自公共记录（税务数据）、MLS、经纪公司、地方房地产经纪人协会、房地产经纪人以及全美家庭的交易数据。它包括场外交易和业主自售交易的价格数据。

要入选该名单，城市必须属于人口最多的城市之列，并且属于昂贵城市——即所有中档住宅（独栋住宅、公寓和合作公寓）的ZHVI在某个时点至少达到30万美元。一些大城市未能入选，因为尽管近年来价格大涨，其中档住宅的ZHVI从未达到30万美元——其中包括孟菲斯、俄克拉荷马城、塔尔萨、堪萨斯城、辛辛那提、匹兹堡等许多城市。休斯敦和费城仍被纳入，因为它们分别是美国第四和第六大城市。

文章指出，在那些房价较低的城市，五套中档住宅的总价还不及旧金山一套中档住宅。并非美国每个城市都是高房价市场；一些城市的房价相当合理。

解读图表

33个城市的价格图表见原文章。在附表中，MoM表示环比，YoY表示同比；最右边一栏显示“自2000年以来”的百分比涨幅。所有数据均经季节性调整。原文中个别城市图表的说明文字包括“2021年3月以来最低”、“价格回到2017年10月首次出现的水平”以及“价格曾于2019年12月首次达到该水平”。

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来源：Wolf Street