美光科技公司(MU)周三盘中下跌约0.3%,股价在1,093美元附近交投,前一交易日收于1,096.16美元。此次小幅回调发生在连续四个交易日的上涨行情之后,其中包括周二5%的涨幅。

花旗将该存储芯片制造商的目标价从1,150美元上调至1,300美元,同时维持对该股的积极看法。新目标价较周二收盘价隐含约19%的上行空间。该行预计美光将受益于强于预期的存储芯片价格以及AI驱动的持续需求,并认为供应约束可能使DRAM和NAND市场在2027年之前保持紧张。

花旗在财报发布前上调预期

花旗在上调整体DRAM定价假设后,上调了对美光8月和11月财季的业绩预期。该行目前预测2026财年第四季度营收约为510亿美元,每股收益为31.45美元,均高于当前市场普遍预期。

美光定于9月30日发布2026财年第四季度财报。因此,该财报是公司近期最重要的催化剂,距SEMICON West大约两周。

花旗预计季度业绩和前瞻性指引均将超出当前预期。不过,这仍是分析师预测而非公司指引,因此投资者将关注美光实际的定价和利润率走势是否支持该行的假设。

存储芯片定价是这一判断的核心。DRAM和NAND在很大程度上属于大宗商品类产品,因此平均售价的变化会直接传导至存储芯片制造商的营收和利润率——这也是花旗的预期调整与其定价假设紧密相关的原因。该行假设本季度整体DRAM平均售价环比上涨20%,下一季度再上涨13%,而NAND价格则分别上涨34%和15%。DRAM是服务器和PC中的主要存储器,NAND则是SSD背后的存储介质,两者均为美光的核心产品。这些预期反映了一个AI基础设施建设持续消耗大量高性能存储芯片的市场,因为AI服务器通常比通用机器需要大得多的单系统存储容量。花旗还预计,与AI推理相关的企业级SSD需求将有助于抵消较为疲软的消费级NAND需求。

SEMICON West或凸显供应约束

花旗将SEMICON West视为美光的另一个潜在催化剂。该活动于10月13日至15日在旧金山举行,汇聚了来自整个供应链的半导体设备、材料和制造企业。

该行预计与会的设备供应商将多个领域的短缺问题,包括DRAM、多层陶瓷电容器、印刷电路板和光学元件。这些约束可能限制存储芯片制造商新增产能的速度。该行业的供应响应缓慢,因为新的制造产能通常需要数年时间来建设和认证,这意味着短期行业产出在很大程度上在需求变化之前就已确定。

花旗估计,DRAM和NAND供应增长可能保持在20%出头的低位区间。如果需求持续超过这一增速,存储芯片价格可能在明年之前保持高位,该行预计价格将在2027年第二季度前后见顶。

美光在2026年已经历了一轮大幅上涨,使该股对任何令人失望的消息都较为敏感。MU目前在1,100美元附近交易,此前曾触及52周高点1,255美元,周二5%的跳涨推动公司市值突破1.2万亿美元。

投资者面临的主要风险包括:存储芯片价格下跌快于预期、AI支出走弱、新供应上线,以及随股价大幅攀升的预期。此外,如果财报未能超出预期,花旗1,300美元的目标价所隐含的上行空间也比上涨行情早期阶段更有限。

目前,MU在连续四个交易日上涨后出现小幅停顿。日历上的下一个确认事件是美光9月30日的财报,随后是10月13日至15日的SEMICON West,花旗预计会上行业言论将进一步强化存储芯片供应紧张的展望。