Bitcoin Magazine 发布了一段新的视频专访，受访者是流动性分析师 Michael Howell——研究机构 CrossBorder Capital 创始人、《Capital Wars》一书作者。他认为投资者不必在黄金与比特币之间二选一。在 Howell 看来，这两种资产搭配使用效果最佳：他建议构建一个按波动率加权的组合，其中比特币的份额将随着该资产机构化程度提高而增长——这一配置比例有朝一日可能达到 50/50。自美国监管机构于 2024 年 1 月批准现货比特币交易所交易基金以来，机构化进程加速推进，为传统投资者拓宽了参与渠道，也让“黄金还是比特币”的配置问题进入主流投资组合讨论。

Howell 将比特币描述为“迄今为止全球对流动性最敏感的资产”。在他的分析框架中，流动性指的是跨境的全球货币与信贷流动——这正是 CrossBorder Capital 自 20 世纪 90 年代以来一直追踪的数据流。他还指出 70,000 美元是比特币的关键支撑位，并解释了为什么 Kevin Warsh 领导下的美联储——Warsh 曾于 2006 年至 2011 年担任美联储理事——或许能避免流动性状况大幅下滑。

本次讨论涵盖了一系列广泛的宏观经济主题，包括：

• 0:00 – Michael Howell 谈“火爆”经济与债券收益率上升
• 1:18 – AI 交易与实体经济如何挤出市场资金
• 3:23 – 收益率曲线趋平对流动性周期意味着什么
• 4:38 – 债务到期墙与政府为何将大规模“印钞”
• 5:42 – 从美联储 QE 到财政部 QE：美国如何将债务货币化
• 7:45 – 中国债券市场、人民币与北京为何必须印钞
• 12:33 – 政府为何无法削减支出：货币化才是主旋律
• 14:25 – 黄金 vs. 比特币：构建货币通胀对冲组合
• 15:32 – 债务货币化世界中的比特币 vs. 股票
• 19:29 – Kevin Warsh、货币市场流动性与比特币的下一个催化剂

对于初次接触 Howell 研究的读者而言，这些章节同时也是对其核心论点的入门介绍：不断滚动到期的政府债务之墙，在他看来，使政策制定者几乎没有选择，只能继续货币化——正是在这一背景下，他将黄金和比特币置于货币通胀对冲的核心位置。结尾关于货币市场流动性与美联储领导层的部分，是他对比特币下一个催化剂的论述，这也是今后值得关注的两条主线。

完整专访可在 Bitcoin Magazine 观看。

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本文最初发表于 Bitcoin Magazine，作者为 Patrick Green。