Meta Platforms(META)股价周四下跌7%,回吐了周三财报发布后盘后交易中录得的7%涨幅。尽管业绩表现强劲,但在电话会议期间,市场关注焦点转向了公司的支出计划与融资策略。

根据彭博数据,财报发布后,分析师一年期平均目标价从819美元升至838美元。该目标价较周三收盘价隐含约20%的上涨空间。目标价上调与股价下跌之间的反差,恰恰体现了此次电话会议呈现的两幅画面:一边是强劲的经营业绩,另一边是不断上升的支出和全新的融资策略。

营收表现强劲的一个季度

第三季度营收同比增长26%至646亿美元,其中广告收入为630.6亿美元。Meta还给出了第四季度730亿至760亿美元的营收指引。受法律费用影响,业绩数据有所波动,但 underlying 增长依然稳健。

此次电话会议的焦点是Meta的个人AI智能体MUSE。上线六周内,美国和加拿大已有超过1000万人设置了MUSE智能体。MUSE于2026年4月随MUSE Spark一同亮相。

一类新的无投票权股份

电话会议开始不久,气氛发生变化,Meta宣布将增设一类新的无投票权股份。高盛分析师Eric Sheridan询问了原因。首席财务官Susan Li表示,此举"将扩展我们的融资工具,使我们能够灵活地为当前AI驱动下业务各环节前所未有的增长势头进行投资。"

这一股权结构对治理层面意义重大。无投票权股份使公司能够在不给予买方公司决策投票权的情况下筹集股权资本,因此以此方式增发新股不会稀释创始人兼CEO马克·扎克伯格凭借超级投票权股份所持有的投票控制权。

一份公司文件更进一步指出,Alphabet、SpaceX、Anthropic和OpenAI近期的大规模融资使得筹款变得更加困难——这折射出众多与AI相关的大型企业正在同时寻求资本的局面。

MUSE的成本一面

支出是痛点所在。Meta报告本季度资本支出为349.1亿美元,包含融资租赁的本金偿付。公司还将全年资本支出预测上调至1350亿至1450亿美元之间。

据公司报告,本季度自由现金流转为负值——市场数据提供商Barchart强调,这是Meta历史上首次出现这种情况。自由现金流是公司支付运营成本和资本支出后的剩余资金,因此负值意味着Meta该季度消耗的现金超过了其产生的现金,差额需通过借款或现有储备来弥补。

BREAKING 🚨: Meta $META posted negative free cash flow for the first time in history 👀 pic.twitter.com/p5PZcqEjuv
— Barchart (@Barchart) October 24, 2026

Susan Li表示,MUSE的计算需求意味着扩大其用户基础"将需要大量投资。"换言之,快速增长伴随着巨额账单。

信贷市场也注意到了这一点。Meta债券的信用保险成本升至历史高位——这表明部分投资者对公司的信用状况感到担忧。

作为AI芯片的主要供应商,英伟达CEO黄仁勋周四接受CNBC采访时谈及融资前景。他表示,资本需求远大于供给,但"这个问题会得到解决。"不过并非所有人都对此感到安心。

Meta之外的AI回报喜忧参半

在Meta之外,AI回报的整体图景喜忧参半。毕马威的一项调查发现,89%的企业报告从AI中获得了可衡量的价值,但只有12%的企业会持续核查这些投资是否盈利。报告AI带来生产力提升的企业占比从第一季度的42%第三季度的37%,下降五个百分点。Anthropic和OpenAI的用户与营收增长迅速,但两家公司均在亏损数十亿美元。

市场反应

整体市场对这一消息反应平淡。周四,纳斯达克综合指数本周累计下跌0.5%,标普500指数基本持平,道琼斯工业平均指数上涨1.7%。债券大幅上涨:周四10年期美国国债收益率下跌0.193个百分点,创三年多来最大单日跌幅。同样将于下周发布财报的Alphabet当日也下跌约1%。

Meta表示,MUSE可以通过Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger和Meta AI触达用户,为该智能体提供了覆盖公司旗下应用的现成受众。这些用户是否会持续回访,以及代价几何,仍是悬而未决的问题。

微软、Alphabet和亚马逊均将于下周发布财报。投资者将密切关注各家关于AI支出的表态。

来源: CoinCentral