根据Messari分析师Carlos Gonzalez Campo于8月4日发布的分析，过去24个月里，只有22个代币的价格表现优于比特币。在这少数代币中，只有OKB——OKX的原生交易所代币——在以2021年周期高点为基准衡量时，仍保持对BTC的超额表现。

这一结果显示出竞争范围的明显收窄。在2020—2021年牛市高峰期，约有187个币种的表现优于比特币。到2026年，跑出与BTC相近回报的代币名单已大幅缩短，且名称轮换速度更快。值得注意的是，如今这份比特币跑赢者短名单中的代币，很少有在四年前就已存在。与此同时，自2024年1月美国监管机构批准现货比特币ETF以来，机构资金持续流入BTC，强化了其相较小市值资产的流动性优势。

交易所代币主导跑赢名单

在Messari认定跑赢比特币的资产中，交易所相关代币占比最大，达到32%。Binance的BNB、OKX的OKB、Gate的GT、Bitfinex的LEO、Bitget的BGB、WhiteBIT的WBT、MEXC的MX以及PancakeSwap的CAKE均出现在名单中。PancakeSwap的CAKE是唯一达到门槛的去中心化交易所（DEX）代币。交易所代币历来受益于与平台交易量的直接关联、手续费折扣用途，以及在某些情况下通过回购或销毁机制减少流通供应——这些特征是大多数独立协议代币所缺乏的。

包括Ethereum（ETH）、Solana（SOL）和TRON在内的成熟加密资产也入选，另外还有少量meme币项目以及来自不同市场周期的突破型资产。

在这组资产中，OKB独树一帜。它是唯一一个自2021年11月以来一直保持对比特币领先的代币。在2021年那批跑赢BTC的187个名称中，86%此后已较历史高点至少下跌90%。该群体的中位跌幅为98%。

Messari在X上分享了这项分析，凸显竞争格局已发生巨大变化。

不同周期中项目轮换领跑

不同项目在各个周期中轮流领涨市场，但比特币始终保留着行业基准的地位，展现出其在不同热度与回撤周期中的韧性。

例如，当比特币在2026年6月跌破70,000美元，并在两周内下跌约12%时，在那段时间跑赢它的三个代币——NEAR Protocol、Internet Computer（ICP）和Render（RENDER）——都与人工智能叙事相关。

DeFi项目在6月也有亮眼表现。Hyperliquid（HYPE）当时年内涨幅已超过160%。不过，其他上一轮周期的领涨者，如Uniswap、Ondo和Aave，全年仍录得两位数跌幅；Bitwise分析师将这种滞后解读为该板块的“quiet repricing”（静默重定价）。

比特币仍牢牢掌握市场主导权

这些阶段性上涨都发生在较窄的时间窗口内，而更广泛的山寨币市场依旧疲弱。CryptoQuant分析师Darkfrost告诉Cryptopolitan，到6月下旬，超过84%的山寨币仍低于其200日均线，这是自2022年熊市以来持续时间最长的低迷期。

他警告称，如今山寨币与比特币走势高度同步，且在BTC下跌时跌幅往往更大，这使得识别下一批赢家比过去几个周期更困难。这种相关性反映出一种市场结构：比特币在加密货币总市值中的占比——即BTC dominance——一直维持在较高水平，限制了资金向小型资产轮动。

7月仅带来部分回暖。Cryptopolitan报道称，比特币当月上涨9.03%，仍跑赢大多数山寨币和代币，不过Ether以20.32%的回报率同时超过二者。

贯穿全年的模式一以贯之：跑赢比特币已成为例外而非常态，而能够在较长时间内持续保持这种优势的代币寥寥无几。