MercadoLibre (MELI) 第三季度利润不及预期，物流成本拖累利润率，股价下滑
要点速览
- •MercadoLibre 第三季度净利润为 4.48 亿美元，低于 4.76 亿美元的市场预期，股价在延长交易时段下跌约 8% 至约 1,600 美元。
- •营收同比增长 45% 至 107.5 亿美元，超出预期；但由于履约产能较上一季度扩大约 20%，营业利润率从一年前的近 10% 降至 6.3%。
- •商品交易总额增长 38% 至 230 亿美元，其中巴西以 36% 的汇率中性增长领跑；墨西哥受税收改革和消费支出疲软影响放缓至 21%。
- •Mercado Pago 总支付交易额增长 53% 至 1,090 亿美元，信贷组合扩大 62% 至接近 180 亿美元，但公司在巴西和阿根廷的新增贷款方面更为保守。
- •首席执行官 Ariel Szarfsztejn 表示，MercadoLibre 不允许外部 AI 购物代理访问其库存，并正在一小部分用户中测试自研的 AI 购物助手。
MercadoLibre（纳斯达克：MELI）股价在周三的延长交易时段下跌约 8% 至约 1,600 美元，此前公司公布的第三季度利润低于华尔街预期。根据 LSEG 数据，净利润为 4.48 亿美元，低于分析师预期的 4.76 亿美元。不过利润仍较上年同期增长约 6%，结束了连续三个季度的下滑态势。
对于这家拉丁美洲最大的电商与金融科技公司而言，本季度呈现出营收强劲但盈利能力受压的局面。其电商平台、配送网络以及 Mercado Pago 支付业务，使其业绩成为观察该地区消费与信贷活动的重要风向标。
营收表现更为亮眼。据 Reuters 报道，净营收与金融业务收入同比增长 45% 至 107.5 亿美元，超过分析师 106.6 亿美元的普遍预期。调整后每股收益为 8.83 美元，较 9.34 美元的普遍预期低 51 美分。
Wall St Engine 也在 X 上发布了这些业绩数据：
MERCADOLIBRE $MELI Q3’26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Revenue: $10.75B (Est. $10.66B) 🟢; +45% YoY 🔹 EPS: $8.83 (Est. $9.36) 🔴; +6% YoY 🔹 Income from Operations: $676M (Est. $731M) 🔴 🔹 Net Income: $448M (Est. $476M) 🔴 Customers & Assets: 🔹 MAUs: 93M; +29% YoY 🔹 Credit… pic.twitter.com/kOyJ4zw7EF — Wall St Engine (@wallstengine) November 4, 2026
公司最大的市场巴西领跑增长。该国按汇率中性口径计算的商品交易总额增长 36%，售出商品数量增长 45%。就整体业务而言，商品交易总额增长 38% 至 230 亿美元。墨西哥增速放缓至 21%，税收改革与消费支出疲软影响了需求。阿根廷在消费环境低迷的情况下仍录得 40% 的增长。MercadoLibre 表示，公司在巴西、墨西哥和阿根廷均获得了市场份额。
物流支出拖累利润率
营业利润为 6.76 亿美元，对应 6.3% 的营业利润率。一年前利润率接近 10%，而分析师此前预期约为 7%。由于 MercadoLibre 在该地区自营履约网络，仓储扩建与配送补贴会直接体现在利润率上。
MercadoLibre 的履约产能较上一季度扩大约 20%，而去年同期增幅为 10%。首席财务官 Martin de los Santos 向 Reuters 解释了这项投资的时点影响。
"在建设产能的那个季度，你还不会有相应的收入，但成本已经产生了，"他说。
De los Santos 表示，压力应会缓解，公司预计将在下一季度弥补利润率的下滑——这一承诺将在第四季度业绩发布时受到关注。
免运费也推高了成本，尤其是在阿根廷和巴西扩张之后。MercadoLibre 降低了免运费门槛，导致更多小件、低价订单被发货——这是一种权衡：提升了订单量，但使低价包裹以更薄的利润率通过配送网络。以占商品交易总额比例衡量的净配送利润率自 2025 年第一季度以来已下降约 200 个基点。燃油价格上涨也增加了支出，公司相应上调了商家的配送费用。
销售与营销费用从上一季度占净营收的 11.2% 升至 11.6%。公司将其在巴西的联盟计划列为原因之一。
Mercado Pago 与 AI 布局
Mercado Pago 的总支付交易额增长 53% 至 1,090 亿美元。金融科技业务的月活跃用户增长 29% 至 9,300 万，信贷组合扩大 62% 至接近 180 亿美元。信贷增速较近几个季度有所放缓。De los Santos 表示，MercadoLibre 在巴西和阿根廷的新增贷款方面"更为保守一些"。对于贷款机构而言，放缓放贷是管理违约风险的常规手段，因为当期发放的贷款损失往往滞后显现。
首席执行官 Ariel Szarfsztejn 表示，MercadoLibre 目前不允许外部 AI 购物代理访问其库存并为用户下单。他表示，公司打算在内部开发这一体验。这一立场使 MercadoLibre 有别于更广泛的电商趋势——多家大型平台已向第三方购物代理开放其商品目录。
MercadoLibre 正在一小部分用户中测试 AI 购物助手，但尚未披露早期效果的太多细节。
在 2023 年至 2025 年间上涨近 140% 之后，MELI 股价今年已下跌约 14%。MercadoLibre 还于 9 月完成了一笔 10 亿美元的投资级债券发行。未来几个季度将检验：随着新履约产能开始产生收入，利润率能否回升；净配送利润率在自 2025 年初以来下滑约 200 个基点后能否企稳；以及自研 AI 购物助手能否获得更广泛的推广。
来源：CoinCentral
