路透调查的大多数经济学家预计，新加坡央行将在7月27日的例行政策评估中维持货币政策不变，认为尽管中东冲突背景加剧，当前通胀压力仍然温和，不足以成为进一步收紧政策的理由。

接受调查的16位分析师中，有12位预计新加坡金融管理局（MAS）将维持政策不变，4位预计将进一步收紧。金管局上一次收紧政策是在今年4月，此前在2026年1月以及2025年7月和10月的三次评估中均维持不变。

与大多数央行不同，金管局通过新加坡元名义有效汇率（SGD NEER）来管理货币环境，通过调整一个未公开交易区间的斜率、中点和宽度来实施政策，而非直接调整利率。这一以汇率为核心的框架反映了新加坡作为全球最依赖贸易的经济体之一的结构特征——进口和出口价格对国内通胀的直接影响远大于国内信贷条件，使汇率实际上成为物价稳定的首要工具。

通胀处于预测区间内

根据周四公布的官方数据，6月份核心通胀和整体通胀分别为1.6%和1.9%。两个数字均处于金管局对2026年核心和整体通胀1.5%至2.5%的官方预测区间之内。

星展银行高级经济学家蔡汉腾表示，鉴于物价涨幅相对于官方预测处于较低水平，当前政策设置仍能有效应对通胀风险。蔡汉腾补充说，当局将继续密切监测与厄尔尼诺相关的天气干扰及其对食品通胀的潜在影响，这一风险与中东冲突带来的能源成本压力共同构成金管局决策的关键因素。

能源成本与中东紧张局势

此次决策的背景包括不断升级的地区冲突。也门伊朗支持的胡塞武装对沙特阿拉伯实施了海上封锁，这一事态发展可能进一步收紧全球能源供应。尽管如此，经济学人智库（EIU）亚洲分析师郑奕铿表示，他预计金管局将维持政策不变，指出核心通胀保持温和，且迄今为止较高能源成本的传导效应比预期更加温和、波及范围也更窄。

郑奕铿表示，政策区间的上调重新定心可能需要更严重的通胀冲击，例如区域能源供应长期中断或全球油价再次大幅上涨，而非当前程度的中东干扰。

凸显能源压力的是，新加坡因进口天然气价格飙升，将第三季度电价上调了17%。进口天然气占该城邦国95%的发电来源。作为一个几乎没有国内能源资源的岛国，新加坡尤其容易受到区域液化天然气市场波动的影响，这意味着电价调整可以作为全球能源干扰如何转化为家庭和企业成本的直观指标。

支持收紧的增长因素

并非所有经济学家都认同维持不变的必要性。牛津经济研究院高级经济学家余诗娜预计金管局将通过适度加大SGD NEER斜率来收紧政策，指出强于预期的第二季度经济增长强化了这一理由。

根据初步政府数据，新加坡经济第二季度同比增长5.7%，受AI相关芯片需求强劲带动，略高于路透调查中5.5%的预测中位数。余诗娜表示，这一增长表现，加上中东紧张局势再度加剧后近期油价上涨，预示着未来几个季度通胀前景将更加上行——既来自更强劲的国内需求，也来自更高的进口成本。

市场影响

这一分歧观点对新加坡元具有影响。维持不变将被视为与当前定价一致，而如果出现少数分析师预期的意外收紧，可能导致SGD NEER斜率适度加大，从而为汇率提供支撑。强于预期的5.7%第二季度GDP数据确实提供了收紧的理由，但鉴于迄今为止能源成本传导效应被描述为低于预期，政策区间上调重新定心的门槛似乎需要更严重且持续的石油冲击，而非当前程度的中东干扰。在7月27日的决策之后，市场参与者将关注后续月度通胀数据以及任何能源供应中断的升级迹象，以判断金管局是否会在下一次例行评估中改变立场。