比特币矿企 MARA Holdings 第三季度净利 6.344 亿美元，出售 13,597 枚 BTC 套现 11 亿美元用于偿还债务
要点速览
- •MARA Holdings 公布 2026 年第三季度归属普通股股东净利润 6.344 亿美元，高于去年同期的 1.231 亿美元，主要受数字资产及比特币应收款逾 8.85 亿美元非现金公允价值收益驱动。
- •季度结束后，MARA 以每枚 81,039 美元的价格售出 13,597 枚 BTC，套现约 11 亿美元，并将 7.5 亿美元用于偿还全部比特币抵押贷款，收回作为抵押品的 17,477 枚 BTC。
- •总营收下滑 35% 至 1.642 亿美元，其中挖矿营收下降 34%、区块奖励收入下降 37%；同时 MARA 外购能源成本上升 12% 至 4,810 万美元，并录得 1,200 万美元挖矿设备减值。
- •MARA 正与子公司 Exaion 和 Starwood Digital Ventures 合作建设 AI 与高性能计算基础设施，年内已将总债务削减 37% 至 14 亿美元，并将签约客户租约和正自由现金流列为下一阶段目标。
- •行业成本压力持续：HIVE Digital Technologies 产量环比增长 49% 至 1,070 枚 BTC，而挖矿营收下降 7.4% 至 7,600 万美元；Core Scientific 计划在年底前退出比特币挖矿，专注 AI 基础设施。
据季度申报文件显示，比特币矿企 MARA Holdings 第三季度利润大幅跃升，但其核心挖矿业务却在收缩。公司公布 2026 年第三季度归属普通股股东的净利润为 6.344 亿美元，高于去年同期的 1.231 亿美元，而总营收下滑 35% 至 1.642 亿美元。业绩公布的同时，公司在季度结束后进行了一笔大规模比特币出售，旨在偿还债务。
MARA 出售 13,597 枚 BTC，清偿 7.5 亿美元贷款
在季度结束后披露的一项举措中，MARA 以每枚 81,039 美元的价格售出 13,597 枚 BTC，获得约 11 亿美元收益。公司将其中 7.5 亿美元用于偿还全部以比特币为抵押的贷款。结清这些贷款使 MARA 收回了此前作为抵押品质押的 17,477 枚 BTC。
此次偿债降低了 MARA 的负债，并取消了已清偿贷款所附带的抵押要求，但也使公司的比特币储备低于原本可持有的水平。随着全部比特币抵押贷款已清偿，MARA 其余债务均不再以质押币作为担保。根据Form 10-Q 申报文件，这些交易是公司债务、流动性及加密货币持仓管理的一部分。
截至 9 月 30 日，MARA 持有 34,012 枚 BTC，同比下降 36%；季度内共开采 2,247 枚 BTC，同比增长 5%。此次出售发生在该日期之后，因此 9 月 30 日的持仓数据未包含随后公布的 13,597 枚 BTC 出售。根据披露数据计算，此次出售后库存约剩 20,415 枚 BTC（未计入季度结束后新开采的币），这一水平将在公司未来的资产负债表披露中得以体现。
公允价值收益抵消疲弱的挖矿营收
利润激增主要源于非现金项目。MARA 确认了与数字资产及比特币应收款相关的逾 8.85 亿美元公允价值收益——这些收益并非挖矿产生的现金流。
经营业绩则朝相反方向发展。挖矿营收下降 34% 至 1.59 亿美元，区块奖励收入下滑 37%，总营收为 1.642 亿美元，去年同期为 2.526 亿美元。比特币产量的增加不足以抵消公司核心挖矿业务营收的下滑。
这一结果凸显了矿企财报盈利与经营表现可能存在巨大差异的原因：比特币价格波动会推高或拉低持仓的报告价值，而挖矿营收取决于产量、网络状况和币价。因此，投资者需要分别评估经营收入与非现金估值变动。
MARA 在比特币挖矿之外拓展 AI 基础设施
MARA 正将其能源资产和数据中心投向人工智能与高性能计算工作负载。在全球需求不断增长的背景下，公司正与子公司 Exaion 以及 Starwood Digital Ventures 合作建设 AI 基础设施，同时保持比特币挖矿作为业务的关键组成部分。
"这远不止是将电力产能变现那么简单，"首席执行官 Fred Thiel 在其致股东的季度信函中表示，"我们将把重心转向基础设施与计算，并最终提供端到端的云解决方案。"
MARA 表示，下一步重点是落实客户租约并通过其基础设施平台产生自由现金流，利用其挖矿能力、能源资源和合作伙伴关系从电力资产中获得更高回报。签约租约与正自由现金流这两项进展均可通过公司季度报告跟踪。今年以来，公司已将总债务削减 37% 至 14 亿美元。
成本上升令比特币矿企承压
MARA 的季度业绩反映了整个比特币挖矿行业的普遍压力。以 HIVE Digital Technologies 为例，尽管比特币价格下跌导致营收走低，其产量仍在增加：HIVE 该季度开采 1,070 枚 BTC，环比增长 49%，而挖矿营收下降 7.4% 至 7,600 万美元。
更高的能源与设备成本给两家公司都带来了额外压力。MARA 的外购能源成本上升 12% 至 4,810 万美元，并产生 1,200 万美元的挖矿设备减值费用。HIVE Digital 的电力成本上升 20% 至 4,560 万美元，同时录得 3,120 万美元的挖矿设备减值。与电费不同，减值是非现金会计费用，会减记挖矿设备的账面价值，而非代表当期支出。
这些经济因素有助于解释矿企为何寻求数据中心和计算服务收入。Core Scientific 计划在年底前退出比特币挖矿并专注于 AI 基础设施，而 HIVE Digital Technologies 和 MARA 则在扩大算力的同时继续挖矿。Core Scientific 计划中的年底前退出，将成为观察这一转型推进速度的近期风向标。
主要来源与参考资料
- MARA Holdings Form 10-Q，SEC EDGAR
- MARA Holdings 2026 年第三季度申报文件（投资者关系页面）
- MARA 2026 年第三季度致股东信函（PDF）
- MARA 2026 年第三季度业绩演示材料（PDF）
- 相关 X 帖子：BitcoinArchive on X · Wall St Engine on X
- 来源：Tron Weekly
