中国锂期货周二跌至五个月低点，原因是市场预期一系列矿山复产可能使明年市场重新陷入供应过剩，这压过了电动汽车和储能领域短期需求强劲的影响。

广州期货交易所最活跃的碳酸锂合约跌至每吨136,800元（20,210美元），为2月10日以来最低水平。该合约随后在午后交易中收复部分跌幅，收于144,000元，但当日仍下跌4.95%。周三，该合约又下跌0.7%，至143,000元（21,126美元）。

该合约目前已较5月中旬触及的200,000元上方两年高点回落近30%。即便如此，其价格仍是去年同期水平的两倍以上；在此之前，CATL大型枧下窝矿停产曾引发持续数月的上涨。尽管周二遭遇抛售，锂价在2026年迄今仍上涨约22%。

此次下跌发生之际，北京正寻求将广州打造为全球锂定价的基准市场。广州期货交易所本月向境外交易者开放了碳酸锂合约，并计划在今年晚些时候推出第二个期货合约——氢氧化锂期货，作为提升这一电池金属定价影响力的更广泛努力的一部分。更深入的期货市场也将为生产商、电池制造商和交易商提供另一个用于套期保值和实物供应定价的参考点，而当前锂需求正日益同时与电动汽车和电网储能相关联。

美国囤储

华盛顿本月也为看涨锂价的人士提供了新的理由。美国国防后勤局发布了一份征询文件，要求供应商为近3,600万磅、约16,000吨电池级碳酸锂提供固定价格，并在五年内交付。该采购用于国家国防储备，价值最高可能达到3亿美元。

投标已于周五截止。该招标要求所有材料加工和测试必须完全在美国本土范围内进行。

按全部吨位计算，此次采购价格约为每吨18,500美元，甚至远低于周三广州市场下跌后的价格。该计划是美国推动关键矿产战略的更广泛行动的一部分，其中包括Project Vault——一项面向私营部门、规模为120亿美元的囤储计划，以及重建五角大楼金属储备的更大努力；这些储备在过去数十年中已被逐步出售削减。

对锂市场而言，这些数量有限。若分摊到五年，采购量仅相当于全球几天的消费量。不过，该招标标志着华盛顿在电池时代首次作为买方进入锂市场，因此即便吨位不足以单独改变全球供需平衡，中标条款和本土加工要求仍构成政策信号。

供应重启

随着低迷期间闲置的供应重返市场，此前的涨势正在逆转。CATL在获得新的安全许可后，于6月底重启枧下窝矿，恢复约46,000吨年产能。这约占全球产量的3%，也使一部分此前被市场定价为缺席的供应重新回归。

澳大利亚生产商也在推动产能回归。Mineral Resources正在重启其Bald Hill业务，Core Lithium正在使其Finniss项目重新上线，Mt Marion合资企业则已批准一项4.9亿澳元的扩建计划。分析师预计，在低价迫使全行业削减产量两年之后，这些举措将推动供应到2027年增加。其时点很重要，因为锂价不仅在反映当前消费，也在反映关闭或推迟的产量能够以多快速度重新进入市场。

不过，并非所有2027年的信号都指向供应增加。津巴布韦去年约占全球矿山锂供应的10%，该国周五拒绝了行业提出的推迟锂精矿出口禁令的请求；该禁令计划于1月1日生效。

“我们仍将坚持1月1日，”矿业部长Polite Kambamura对Bloomberg记者表示。“他们必须按此执行。”

需求仍然高企

尽管需求端疲软迹象有限，价格仍出现回落。中国5月动力和储能电池产量达到191.7 GWh，较上年同期增长逾55%。电网级储能的增长继续吸收材料，同时电动汽车销售保持韧性。

北京正准备对这一增长征税。中国将从9月1日起对电池产品征收2%的消费税，包括原电池和锂离子电池。一年后税率将翻倍至4%。Goldman Sachs表示，市场对该税项的预期可能会在实施前提前拉动需求。

当Ganfeng Lithium董事长李良彬在11月表示需求激增可能推动碳酸锂升至每吨200,000元时，这一预测显得颇为大胆。市场在5月曾短暂达到该水平，此后便一路下行。市场接下来的考验是，在复产矿山爬坡以及中国电池税、津巴布韦出口禁令等政策变化开始生效之际，电池和储能需求能否继续吸收供应。

随着涨势消退，锂股票的跌幅已超过金属本身。过去一个月，Liontown Resources在悉尼下跌36%，PLS（前身为Pilbara Minerals）下跌26%，Mineral Resources下跌21%，Core Lithium下跌20%，IGO下跌18%。Ganfeng Lithium在香港下跌36%。

在美国上市公司中，Lithium Americas下跌28%，Albemarle下跌22%，Sigma Lithium下跌21%，SQM下跌11%。Global X Lithium ETF下跌15%。悉尼上市生产商周三再次下跌，其中Liontown进一步下跌5.1%，而美国上市公司在早盘交易中企稳。

（参考Reuters和Bloomberg News报道）