美国一家上诉法院裁定预测市场运营商Kalshi败诉,允许俄亥俄州和田纳西州对其体育赛事合约执行本州博彩法律,并使一场最终可能诉至美国最高法院的法律争议进一步升级。预测市场是用户买卖与未来事件结果挂钩合约的交易场所,此类平台究竟应受联邦监管机构还是各州博彩监管机构管辖,已成为该行业面临的核心法律问题。

第六巡回法院驳回Kalshi的联邦监管主张

美国第六巡回上诉法院一致驳回Kalshi的主张,即其体育合约属于仅受美国衍生品市场联邦监管机构——商品期货交易委员会(CFTC)——监管的金融"互换"产品。法院还裁定,联邦商品法并不阻止俄亥俄州和田纳西州对该公司执行本州博彩法律。

因此,这两个州可依据各自的博彩法规,推进针对Kalshi体育赛事合约的执法措施——而Kalshi此前一直试图通过将其产品定位为联邦监管的金融工具来阻止此类执法。

美国各上诉法院分歧加剧

这一裁决使美国各上诉法院在体育预测市场处理方式上的分歧进一步扩大。2026年8月,第九巡回法院裁定内华达州可以监管Kalshi的体育合约;而第三巡回法院则在2026年4月涉及新泽西州的案件中得出相反结论。

此类分歧是触发最高法院复审的既定因素:当联邦上诉法院就同一法律问题意见相左时,大法官们通常会介入以提供全国统一的答案。新泽西州已请求最高法院复审第三巡回法院的裁决,寻求就各州能否监管通过预测市场提供的体育博彩作出裁定。

金融衍生品还是博彩产品?

争议的核心在于,Kalshi等平台提供的体育赛事合约究竟是属于联邦商品法下的金融衍生品,还是应受各州监管的博彩产品。这一区分决定了这些平台的运营方式:被归类为衍生品意味着适用统一的联邦框架,而被归类为博彩则使各州可自行适用其规则。

Kalshi认为,逐州监管体系将使预测市场难以在全国范围内运营。而各州政府则主张,体育博彩属于其传统监管权限范围。

这一裁决出台之际,围绕预测市场的监管和法律行动正呈扩大之势。CFTC已援引紧急权力,要求Kalshi在纽约州诉讼期间继续运营;而纽约州——该州曾宣称"换一种名义的博彩仍是博彩"——已就预测市场业务Coinbase和Gemini,并以涉嫌非法博彩运营为由对Polymarket提起另一项诉讼。

最新裁决使体育预测市场的法律地位日益取决于各项相互竞争的联邦案件的审理结果,最高法院复审如今成为解决联邦与州管辖权争议的一条潜在途径。值得关注的关键进展包括:最高法院是否同意受理新泽西州的请求,以及俄亥俄州和田纳西州将如何推进针对Kalshi体育赛事合约的执法行动。