一位独立金融经济学家已与 Kalshi 合作，在该预测市场交易所之上打造一款新的 AI 工具，旨在帮助小企业对冲从恶劣天气到选举冲击等各种风险，而无需聘请华尔街银行。

这款名为 Blanket 的工具此前一直处于低调试运行状态，上线于 tryblanket.app，并将于本周向公众开放。以上信息来自 Fortune 独家获得的材料以及对其联合创始人 Lauris Zminsky 的采访。Zminsky 是一位常驻伦敦的创始人，他在自己的 X 账号上称自己为“forward deployed philosopher”，并表示希望建立“适用于世界上一切可定价状态的市场”。

Blanket “powered by Kalshi”，这意味着它会将用户引导至 Kalshi 由商品期货交易委员会（CFTC）监管的预测市场，但该工具由 Zminsky 自主开发并拥有，且他并不在 Kalshi 任职。Kalshi 的一个重要特点是，它是首个被 CFTC 指定、可将事件合约——即与现实结果挂钩的二元合约——作为完全受监管衍生品挂牌交易的交易所，这使其有别于同样受到监管关注的境外预测市场平台。

Zminsky 曾是消费金融科技创始人，并受过金融经济学训练。他说，自己从去年晚些时候开始尝试 Kalshi 的事件合约，目的是证明预测市场除了纯粹投机之外，还可能具有“真正、持久的经济用途”。他与一名 Kalshi 员工共同开发的第一个项目，旨在把标普 500 公司面临的风险因素与现有 Kalshi 市场进行匹配。他表示，Blanket 是这一想法面向中小企业的自助化延伸，而不是面向标普 500。Zminsky 告诉 Fortune，他之所以频繁与 Kalshi 合作，是因为双方社交圈有重叠：“我有一帮朋友……确实在 Kalshi 工作，而且在 Kalshi 做了很多很棒的事情。”他对自己未来是否会正式加入公司态度含糊。

在 Kalshi 于 5 月推出与体育酒吧相关的促销活动后，Zminsky 告诉 Fortune，他萌生了一个想法：“如果你真的能再提升一个层次，做出一个工具，它不仅可能对 Kalshi 团队及其事业有用——帮助扩大他们的标普保险对冲计划——而且还能让任何拥有小企业的人都能自助使用？”他补充说，通过一个提示，推理引擎可以帮助这些小企业判断哪些 Kalshi 市场适合用来做促销，或对冲核心业务风险。

Zminsky 警告称，这或许不会彻底改变小企业的经营方式，“但你绝对可以通过找到合适的市场并正确控制下注规模，降低很多资产负债表敞口风险。”

Blanket 的运作方式

Blanket 的卖点很简单：酒吧老板、自助洗衣店经营者，或区域连锁餐厅输入一个具体担忧——比如佛罗里达的飓风季、燃油价格飙升，或异常温暖的冬天——AI“推理引擎”就会建议 Kalshi 上的具体是/否市场，以便在不利结果发生时对冲该风险。许多这类风险都落在传统商业保险的空白地带——例如因异常天气导致客流下降——或者价格高到小商户难以承担。

关键的是，Blanket 不是交易应用。

Zminsky 表示：“你不能执行交易。这个应用或系统里根本没有资金流动。”他说，“它是一个推理工具。它是一个发现工具，把你引向 Kalshi。”一旦用户点击跳转，交易执行、合规和客户审查都会在 Kalshi 一侧完成；Kalshi 是一个联邦监管的事件合约交易所。Kalshi 发言人告诉 Fortune，Blanket 是一个完全外部的项目，只是引用公开的 Kalshi 合约，而 Kalshi 的合规团队并未参与其创建。

随后，Zminsky 和我谈到了他在 2025 年发表在 X 上的文章，以及他关于“hypergamblification”的理论。

预测市场是创造了新事物，还是触及了人类深层需求？

成立于 2018 年的 Kalshi 一直大力强调“对冲”，以回应那些认为预测市场只是合法化赌博的批评者。在自己的 营销网站上，该公司展示了酒吧、餐厅和消费品牌如何对冲风险，例如为冰淇淋店对冲天气，或对冲与尼克斯比赛挂钩的退款。Utopia Bagels 在 NBA 总决赛第 3 场因特朗普到场而输球后，想必就不用再为免费百吉饼买单了。

负责 Kalshi 小企业对冲业务的 Nicolas Hull（LinkedIn）已经在低调与采用此类策略的公司合作。Blanket 的设计目的，是为他们以及成千上万类似企业提供一个无需销售电话的入口。

Hull 告诉 Fortune：“中小企业 [SMBs] 正在转向 Kalshi，以对冲现实世界的风险。”他说，“无论是天气异常、重大体育赛事，还是货运和关税波动带来的财务影响，企业主都在使用我们的平台来保护利润底线。”他将其称为 Kalshi 的“巨大增长板块”，并表示随着更多公司发现这种“创新的成本对冲和不确定性管理方式”，这一领域还会继续扩大。

Zminsky 认为，这项技术并没有听起来那么神秘——它在精神上类似于导致 2008 年华尔街危机的那些不透明衍生品，但本质上更安全。从伦敦绿意盎然的 Kensington 区通过电话连线时，他同意 Kalshi 与历史上的其他创新相似，比如附近的 Lloyd’s of London，其于 17 世纪末起源于一家咖啡馆中的某种对冲业务，后来成长为保险巨头。

新的变化在于，把这些保护机制表述为任何人都能看到并定价的事件合约。Zminsky 说：“预测市场释放的能力，是把类似信用衍生品的敞口，变成以事件作为参考资产。”

实际上，Kalshi 发言人把 Blanket 的运作方式类比为保险行业，并解释说 Blanket 的推荐是针对保险应用场景定制的。在这种情境下，较大的“损失”意味着你不希望发生的事件没有发生，而较大的“收益”则意味着它发生了。“重点是确保人们降低整体风险，而不是鼓励巨额收益或巨额损失。”

对 Zminsky 来说，这又是一个让过去只属于华尔街“宇宙主宰者”使用的工具，如今可以为所有人所用的例子：“你把过去只能由极大型金融机构双边交易的工具，变成更广泛人群都能使用的工具。”

那么，是什么能阻止这种金融民主化重演 2008 年式的崩溃？“监管，”Zminsky 自豪地说。Kalshi 的合约是标准化、电子化交易，并受 CFTC 监督。“你能在 Kalshi 上看到所有东西，”他说，“任何人都可以打开真实合约，阅读规则。”

“hypergamblification” 的张力

但 Zminsky 自己的写作指出了 Blanket 这类工具核心中的一个尚未解决的张力：它们究竟是严肃的风险管理基础设施，还是更广泛地把投机转变为娱乐的一部分？

在他于 2025 年 8 月发表在 X 上、题为《Play As Mechanism: An Intro to Hypergamblified Market Design》的文章中，Zminsky 认为“从本质上讲，游戏一直都与风险、投机和多巴胺有关”，从罗马骰子游戏和赌场，到体育博彩和拆 Pokémon 卡包皆是如此。

“这不是 bug，”他写道。“投机才是 feature。它让游戏更粘性、更具病毒传播性，也更具社群性。当风险被纳入循环时，注意力就会复利增长。”他将这种动态的融合称为 hypergamblification——“把投机式、游戏般的机制与金融投机融合成一个具有病毒传播性的娱乐底层结构。”

在这一框架下，预测市场不仅是对冲工具，也是游戏：“如果去掉品牌包装，预测市场就是一场游戏。市场是娱乐循环；收益是在结算时得到真相。”他写道，吸引力在于小资金池让散户参与者能够“推动盘口”，而“结果本身就是内容”——这描绘出一种去中心化、游戏化的金融世界，其中投机不断向上驱动。“赔率就是 meme”，而下注自然会引发讨论，进而带来更多下注。“它们之所以持久，是因为把投机、结果和传播结合在一起。”

这种表述与 Blanket 的对冲叙事并不完全协调。

Zminsky 谈到那篇文章时说：“那已经是很久以前的东西了。”他补充道：“我有更好的版本。”随后他表示，那篇文章与他在 Blanket 上的工作“绝对”没有任何关系。“我有意远离那一套。”

在电话中，Zminsky 谨慎地坚持称，这个应用“只是一个发现工具”，用于帮助小企业看懂资产负债表，且没有资金在其中流动。然而，他关于 hypergamblification 的理论假设，任何接入市场的系统最终都会像一台接入金融系统的街机——“每个机台都是一个微型市场，每个动作都被定价，每个新玩家都在为循环增加流动性。”

Zminsky 解释说，那篇文章“更多是因为，我认为很多年轻成年人并不一定看到通往拥有住房，或拥有一份能提供足够财务安全的体面工资工作的路径……他们更倾向于用买彩票式的方式看待人生，而我确实认为这非常有颠覆性，而且是健康的。”

当被问及这是否属于所谓“financial nihilism”时，他表示同意，但随后称这更多是一个“结构性、社会政治问题”，超出了他评论的范围。

“我们的多巴胺受体每天都在被捕获，”Zminsky 补充说，“这会让我们更倾向于为生活中实际面对的需求或问题，寻找最有回报或最短期的解决方案……”他早前的文章反映了他的看法： “很多年轻人正在接受彩票式经济，因为，他们确实看不到另一条出路。”但他强调，Blanket 的工作与此是分开的。

Kalshi 的回应

对于经历过监管斗争、并持续受到博彩反对者审视的 Kalshi 来说，这种模糊性有双重含义。按一种解读，Blanket 正是批评者所希望看到的：一种受监管、透明的方式，让日常企业对冲保险无法覆盖或定价过高的具体风险。按另一种解读，它又是一个新界面，把更多人引入一个底层架构，而该架构的创造者公开赞美“风险、投机和多巴胺”作为游戏的核心机制，并将预测市场视为这一理念最纯粹的表达。

面对这一批评，Kalshi 告诉 Fortune，它认为自己是“人们进行交易的最安全场所”，并具备州监管体育博彩平台的每一项客户保护功能，例如交易暂停、自我排除和存款限额。公司还提到与 Birches Health 等机构合作提供 心理健康支持功能，供那些对自己使用平台感到不适的交易者使用。

与赌场相比，Kalshi 表示其客户保护措施更优，因为这些措施在全国范围内统一执行，而不是因州而异。公司还强调，它与赌场根本不同，因为它并不会从最大化客户损失中获得财务收益。“我们有动机以一种赌场所没有的方式认真对待这些潜在问题，”Kalshi 发言人说。

而与其他商品交易所相比，Kalshi 认为自己的 心理健康措施之所以更好，仅仅因为它们存在：它是唯一提供此类服务的商品交易所，尽管其他交易所也都提供可能涉及投机的金融产品。

一个开放问题

预测市场是在 21 世纪创造了一个新的投机场域，承接人类走向 hypergamblification 的本能；还是仅仅打开了一个始终存在、但从未真正拥有技术去充分表达的对冲与信息交换市场？Zminsky 说，他仍在继续研究这个问题，未来也许还会再次创业。

但有一点他很确定：他很高兴如今身在伦敦，而不是纽约——在最近一次搬迁之前，他在纽约住了三年。“我需要一点更能让人脚踏实地的能量。纽约可能会非常让人分心。”

本文最初发表于 Fortune.com。