摩根大通（JPMorgan Chase）正逼近一个银行业从未触及的里程碑。

这家资产规模居美国首位的金融巨头，周一早间市值约为9700亿美元——只需股市温和上涨，即可成为全球首家市值达到1万亿美元的银行；这与2005年12月30日（戴蒙接掌前夕）该行1380亿美元的估值相比，已不可同日而语。上个月，摩根大通创下美国银行业有史以来最高的季度利润。

到目前为止，“1万亿美元俱乐部”的成员一直以科技公司为主：苹果于2018年成为首家突破这一关口的美股公司，微软、Alphabet、亚马逊、英伟达和Meta随后跟进。摩根大通将成为首家跻身其中的银行。

二十年经营策略

市值达到1万亿美元，将是首席执行官杰米·戴蒙二十年来不断打磨的一套策略结出的最新成果：保持足以抵御危机的雄厚财务实力，在对手收缩时持续投资，并利用行业动荡期扩张。

这一组合使摩根大通得以在竞争对手承压之际屡屡采取攻势。戴蒙长期强调他所称的“堡垒式资产负债表”，正是在2008年金融危机期间帮助摩根大通收购贝尔斯登和华盛顿互惠银行——美国历史上规模最大的银行倒闭案——并在15年后的区域性银行危机中出手，从联邦存款保险公司（FDIC）手中收购第一共和银行。

“一流的投资能力”

不过，摩根大通的优势并不止于并购。

富国银行资深银行业分析师迈克·梅奥在8月13日的一份报告中写道，摩根大通的优势在于，它有能力在网点、银行家和科技上大举投入，再利用这些投资带来的增长进一步加大支出。梅奥写道，这一“飞轮”帮助摩根大通在零售银行、投资银行、交易和财富管理领域建立起领先的业务版图。

梅奥还表示，这种“以卓越增长为目标的一流投资能力”或可帮助该行在未来七到八年内达到2万亿美元市值。

然而，通往2万亿美元的道路并非板上钉钉。梅奥指出，过去十年并未出现他所认为的“真正的”衰退，而异常强劲的市场行情提振了整个行业的营收。摩根大通目前的预期市盈率也处于金融危机以来的峰值附近。

这使该行面临更大的盈利增长压力。梅奥估计，过去六年摩根大通市值增长中约三分之二来自每股收益翻倍，只有三分之一来自估值倍数的提升。

戴蒙之后

摩根大通的优势是否真正属于机构本身，最大的考验或许将出现在戴蒙离任之时。

现年70岁的戴蒙自2006年起担任摩根大通董事长兼首席执行官，是美国大型银行中在任时间最长的CEO；投资者长期以来对该行股票赋予10%至15%的“杰米溢价”。梅奥写道，维系摩根大通的文化和管理实力对保持业绩至关重要，并承认继任问题已日益临近。

他写道：“CEO继任问题很可能仍将是焦点议题。”

谁将接替戴蒙，是美国商界悬而未决时间最长的问题之一；在玛丽安·莱克退出竞争后，新近获任命的联席总裁道格·佩特诺和特洛伊·罗尔鲍被视为领跑者。

本文最初发表于 Fortune.com。