摩根大通目前预计，欧洲央行（ECB）将在12月第三次上调利率，将政策利率提升至2.75%，此前该行认为下周会议上第二次加息至2.75%之前的2.5%几乎“已成定局”。这一预测延续了欧洲央行历史上最快的紧缩周期之一：央行于7月进行了11年来的首次加息，结束了长达八年的负利率时代，随后随着欧元区通胀攀升至历史高位，又在9月作出了超出预期的75个基点的加息。

经济学家Greg Fuzesi表示，这一预测反映了更为持续的能源价格压力、稳健的增长、居高不下的核心通胀，以及欧洲央行认为正在逐步上移的中性利率之间的相互作用。市场目前已基本消化了此后第四次加息的预期，不过Fuzesi指出，这仍不在摩根大通的基准情景之内。

据Fuzesi称，欧洲央行管理委员会的言论一直密切关注中东冲突，每当危机似乎缓和时便转向不那么鹰派，而当局势未缓和时则更加鹰派。他写道：“对欧洲央行而言，能源供应冲击是净鹰派事件，因为增长走弱带来的抵消作用只是部分的。”他补充说，到12月实现持久缓和的可能性已“逐步消退”，欧洲天然气价格可能在整个冬季保持高位。这一表述呼应了欧洲央行在俄罗斯入侵乌克兰后的经历，当时飙升的天然气和电力价格将欧元区通胀推升至两位数。

相对于摩根大通战前预测，经济增长也超出预期，而该预测本已预计今年欧元区增长将高于潜在水平。Fuzesi表示，稳健的增长“降低了欧洲央行加息的风险或成本”。

与此同时，核心通胀的回落幅度不及预期。Fuzesi表示，这并非 solely 源于能源危机，还反映了科技产品价格以及更为持续的有效工资增长等因素——他认为这些压力不太可能在12月之前“以良性方式”化解。

这位经济学家还指出欧洲央行方针的转变：6月的加息曾针对较温和情景进行压力测试，而7月的会议纪要表明，未来的行动可能不必再达到同样的门槛。他补充说，至少两位管理委员会成员最近表示，中性利率预估可能正朝2.25%–2.5%上移，高于欧洲央行工作人员此前使用的大约2%的水平——这意味着12月的第三次加息将使政策利率进入温和限制性区间。

Fuzesi称，第四次加息最早可能在3月到来，尽管中东局势缓和、天然气市场走出冬季，以及工资数据接近与目标一致的水平，都可能使这一讨论复杂化。摩根大通目前预计，政策利率将在2027年全年维持在2.75%，任何降息都将推迟至2028年。

来源：Investing.com