摩根大通资产管理公司发布其首个比特币长期预测，预计未来十年复合年回报率为10%。这一估算出现在该公司10月19日发布的2027年《长期资本市场假设》（LTCMA）中，并超过摩根大通对美国大盘股、美国房地产投资信托基金（REITs）和黄金所设定的回报假设。

尽管数字亮眼，该行仍将比特币归类为投机性资产，理由是其波动率高且与传统资产的相关性不稳定。在所报告的市场快照中，比特币在向83,000美元的反弹未能持续后，于81,570美元附近交易。

比特币居摩根大通长期回报预测之首

年度LTCMA报告是资产管理领域最受关注的长期预测之一。实际上，此类文件为其涵盖的资产类别设定预期回报、波动率和相关性估算。养老基金、财务顾问和机构配置者依赖该报告来规划十年或更长期限的投资组合。今年的版本首次为比特币给出回报区间。

10%的基准情形来自三个预测框架，每个框架的权重取决于摩根大通对其的信心程度。最高权重65%赋予比特币在其四年周期下的供应增长——即大约每四年将新比特币发行量削减约一半的减半机制——并以美元及全球货币供应量作为衡量基准。另有30%反映比特币在投资组合中作为黄金补充的角色，其余5%则取决于比特币区块链的网络采用情况。

结果的分布范围很宽。牛市情形指向16.6%的年化回报，而熊市情形则意味着11.2%的年化亏损。

对股票和黄金的预期超额表现

与传统资产类别相比，基准情形十分突出。摩根大通预计美国大盘股年回报率为7.5%，美国REITs为8.2%，黄金为5.5%。从纸面数据看，比特币以明显优势超过这三者。

波动率差距同样显著。美国大盘股的预期波动率为18%，黄金为17.2%——均约为比特币55%波动率的三分之一。这一差距正是该预测中蕴含的实际权衡：较高的假设回报伴随着大得多的价格波动假设。

摩根大通还将比特币排除在其主要协方差矩阵（即用于构建均衡投资组合的模型）之外，而是单独构建了一个较小的示例矩阵。该行将这一描述为投机性操作和对抗货币宽松——即央行货币供应扩张——的对冲工具，同时指出加密货币市场目前总市值超过2.5万亿美元，大致相当于瑞士股市的规模。

比特币价格水平：技术面分析

长期预测对日线图帮助不大。比特币目前交易于81,570美元附近，此前向83,000美元的反弹遭遇抛压，价格回落至81,500至82,000美元区间，使短期偏向偏空。

当前价格上方的第一道阻力位于82,000至82,200美元，即近期复苏区域。再往上，83,000至83,100美元是近期反弹高点，上次卖家正是在此介入。

下行方面，81,200美元——最近的24小时低点——是第一道支撑。其下方是80,000至79,800美元区间，即图表上的主要可见支撑区域。跌破81,200美元可能打开通往该支撑区域的路径，而有效跌破该区域将加大下行风险。

如果多空双方均未能掌控局面，比特币可能继续在81,200至82,200美元之间横盘整理。多头需要收复82,200美元并守住该位，才能冲击83,000美元的目标。

值得注意的是，83,000美元恰好也是摩根大通在预测中使用的现货价格。如果10%的基准情形成真，比特币十年后将交易于215,000美元附近。该数字是基准情形计算的机械延伸，而非价格目标——同一份假设报告同时给出了16.6%的牛市情形和11.2%年化亏损的熊市情形。

Bitwise CIO视BTC为十年内回报最高的资产

Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，这些数字将比特币定位为未来十年回报最高的资产。他在X上的一篇帖子中写道："First they ignore you, then they laugh at you, then they fight at you, then they add you to their Long-Term Capital Markets Assumptions paper and predict you'll be the best-performing asset of the next decade."

Hougan承认该报告包含大量限定条件，且摩根大通仍视该资产为正在走向成熟的阶段，但他仍称这一幕相当令人惊叹。对Hougan而言，更大的看点在于来源：一家大型华尔街资产管理公司如今将比特币与股票、债券和黄金并列建模，且其基准情形将这一加密货币排在首位。

摩根大通并未建议在均衡投资组合中配置比特币，但其决定对该资产进行长期预测本身，就为长期持有者提供了一个新的数据点。未来版本报告中值得关注的信号是：比特币是否会从独立的示例矩阵升级进入该行的主要协方差矩阵——这一步将把其回报和波动率假设纳入用于构建均衡投资组合的模型。

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本文仅供信息参考，不构成财务或投资建议。加密货币市场波动性大，存在重大资本损失风险。读者在做出投资决策前应进行独立研究并咨询合格的财务顾问。

来源：Bitcoin vs. Stocks and Gold: JPMorgan Reveals Its 10-Year Outlook — The Market Periodical