比特币已在华尔街最受关注的一项长期回报预测中获得一席之地——而且位居榜单之首，排在股票和黄金之前。

摩根大通资产管理公司于周一发布的2027年《长期资本市场假设》中，预计比特币未来10至15年的复合年回报率为10%。这是这份已发行至第31期的年度研究报告首次纳入这一加密资产。此前的版本仅对传统资产类别进行排名。该报告自上世纪90年代以来一直是机构规划的常用参考，为长期投资者列出了摩根大通对各大资产类别的回报、波动率和相关性预测。由于这些假设会影响机构资产配置规划，比特币的首次入选为专业投资者提供了一个正式参考基准，而此前这一资产完全处于该表格之外。

这一预测超过了该公司对美国大盘股7.5%、黄金5.5%以及经典60/40股债组合——平衡型投资者的长期基准——7%的预期。

问题在于波动率。报告将比特币的年化波动率定为55%，而黄金约为17%。这一差距解释了为何比特币的算术平均回报——即年度涨幅的简单平均值——高达20.9%，是投资者在经历大幅价格波动后实际能保有的复合回报的两倍以上。波动率之所以重要，是因为深幅回撤会侵蚀简单年度平均所能体现的收益。

尽管有这一醒目的预测，该公司并未将比特币纳入其用于投资组合构建、描述资产间联动关系并构成组合构建数学基础的主要协方差矩阵。报告称："我们首次为比特币回报设定了区间，但我们尚未将比特币纳入我们的主要协方差矩阵。"相反，摩根大通构建了一个较小的单独矩阵，将比特币与部分资产进行比较，并指出这一加密资产的波动率和相关性不稳定是将其广泛纳入投资组合的障碍。这个"尚未"意味着，要在标准投资组合模型中与传统资产一起进行规模测算和权重配置，全面纳入仍是比特币需要跨越的门槛——这也使协方差矩阵成为未来版本报告中值得关注的细节。

摩根大通还回击了比特币最流行的看涨论点之一，称货币贬值将引发资金涌入加密货币的说法"偏离事实"。

报告发布后迅速引发加密行业的回应。Bitwise首席投资官Matt Hougan对这一预测表示欢迎，尽管并非认同其中的每项假设。他在X上写道："起初他们忽视你，然后嘲笑你，然后与你斗争，然后把你写进他们的《长期资本市场假设》报告，并预测你将成为未来十年表现最好的资产。"

First they ignore you, then they laugh at you, then they fight at you, then they add you to their Long-Term Capital Markets Assumptions paper and predict you'll be the best-performing asset of the next decade. pic.twitter.com/TuOuH51l3c

— Matt Hougan (@Matt_Hougan) October 20, 2026

Hougan认为，摩根大通55%的波动率假设过高，这反过来使其回报预测过于保守。管理加密指数基金和ETF的Bitwise在这一问题上有着自身利益。

这一预测发布之际，摩根大通自身也在深化区块链布局。该银行正将代表美元存款的代币JPM Coin引入以太坊，并与贝莱德、高盛和DTCC共同参与股票代币化项目。这些举措使这家按资产规模计的美国最大银行跻身于在公链上构建业务的传统金融机构之列。

发布时机值得关注。美国现货比特币ETF在周一录得5.267亿美元净流入，为9月22日以来的最佳单日表现，其中贝莱德的IBIT吸纳了6.652亿美元。这使10月份的净流出缩减至约8,800万美元。自2024年1月推出以来，现货比特币ETF已成为衡量机构需求的关键指标。

比特币徘徊在82,000美元附近，而10年期美国国债收益率维持在5%以上——一种波动性小得多的竞争性回报。摩根大通自身的全球债券预测也处于二十年来的最高水平。