美联储刚刚完成了三年多来的首次加息，Bianco Research的Jim Bianco表示，债券市场两年来一直在发出信号，表明此举是必要的。Bianco指出，在此前的降息周期中，10年期美国国债收益率从3.7%升至5%——这是50多年来首次在美联储降息的同时长期收益率上行。这一背离之所以重要，是因为长期美国国债收益率由债券市场交易定价，而非由美联储直接设定，这使收益率曲线的长端成为市场对央行政策路径的持续评判。

Bianco是在与Grace Remington和Sean Hagan的对话中发表上述言论的，该对话由Bitcoin Magazine发布。在讨论中，他阐述了需要看到收益率曲线长端出现什么变化，才能判断美联储已重新赢得债券投资者的信任，并认为10月28日的决议——恰在2026年11月美国中期选举前一周到来——其重要性超过华尔街的估计。

这场对话涵盖了宏观政策与数字资产交汇处的一系列广泛话题。Bianco对"货币贬值交易"（debasement trade）的叙事提出质疑——该观点认为赤字和货币创造应推动投资者涌向黄金和比特币等硬资产。他讨论了开发活动、DeFi Summer（2020年基于公链的借贷和交易应用的激增）以及比特币仍需证明的东西，并解释了为什么Tether——最大的美元锚定稳定币——实际上在委内瑞拉和阿富汗充当着货币。

后续章节探讨了Bianco为何认为比特币ETF的建设"偏离了主题"。所谓建设，指的是2024年1月在美国获批的现货比特币交易所交易基金，它们将交易所上市的比特币敞口带入了主流券商账户。其他章节涉及稳定币、GENIUS法案——2025年7月签署成法的美国稳定币监管框架——以及真实的美国国债需求、后疫情经济和对Jay Powell的反驳。讨论以"多场战争"、"风暴中的港口"和第四次转折动态作结，后者援引了Strauss–Howe代际理论，该理论见于1997年出版的《第四次转折》一书，认为美国历史循环往复，并最终进入危机时代。

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本文基于"Jim Bianco: Macro Outlook, The 4th Turning and Bitcoin Adoption"，首发于Bitcoin Magazine，作者为Patrick Green。