杰富瑞警告称，美国国债收益率的持续上行压力可能为股票市场带来艰难环境，而债券敏感型资产（如房地产投资信托基金REITs）受影响尤甚。

这一警告来自杰富瑞全球股票策略主管克里斯·伍德，他将美国债券市场描述为处于结构性熊市——即收益率长期持续上升的时期，而非周期性回调。债券的结构性熊市与1980年代初之后美国国债长达数十年的牛市形成鲜明对比，当时收益率多年持续下行，借贷成本不断降低支撑了风险资产的反复重估。在这样的环境中，估值高度依赖借贷成本的资产（包括REITs）往往面临持续逆风，因为较高的国债收益率会抬升折现率，使收益型股票相对于无风险政府债券的吸引力下降。这一区别对资产配置至关重要：历史上，周期性的收益率飙升往往伴随着利率敏感板块的反弹，而结构性重新定价则意味着更持久的拖累。

对REITs的影响

较高的美国收益率已经拖累了新加坡REITs，后者通常对全球利率变动较为敏感。新加坡REITs往往持有与美元挂钩或以全球市场为参照的债务并分配收益，这使其相对吸引力随其与无风险资产之间的收益率差距而波动。不过，杰富瑞认为该行业仍存在选择性机会，这表明并非所有REITs都面临同等程度的收益率上升压力。

黄金的战略吸引力

该券商对黄金及黄金矿业股仍持看涨态度，将其视为对冲潜在美元贬值的工具。黄金被广泛视为传统价值储存手段，尤其在投资者质疑美元长期购买力的时期——特别是在财政赤字高企和通胀担忧持续的环境中。随着美国财政赤字维持高位，且多国央行持续增持黄金储备，市场对美元替代性对冲工具的兴趣日益增长。

印度债券承压

这一警告恰逢其他债券市场走弱。印度国债已连续第三周下跌，受油价上涨和全球加息预期拖累。尽管一定的国内流动性为印度债券市场提供了缓冲，但随着原油价格攀升，对通胀和财政稳定的担忧依然存在。较高的原油成本对作为能源进口大国的印度来说是尤为突出的风险，因为其会推升输入性通胀并加剧政府财政压力。

投资者目前正在等待即将公布的通胀数据和央行政策会议结果，以寻找固定收益市场的进一步方向。这些数据也将检验结构性债券熊市论断是否成立：若通胀压力明显缓解，收益率通常会回落；而若价格压力持续，则将强化借贷成本长期维持高位的判断。

来源：Economic Times Markets