日本服务业PPI前瞻：周五日本央行决议前市场聚焦3.7%增速
要点速览
- •市场普遍预计日本9月服务业PPI同比增速将维持在3.7%,为两年多来最快增速；剔除国际运输的指标(8月为3.2%)作为衡量国内价格压力的更清晰指标受到密切关注。
- •日本9月商品PPI同比增速从8月的7.6%放缓至6.8%,不及预期，政府燃油补贴是增速放缓的原因之一，这提升了即将公布的服务业数据的重要性。
- •日本央行将于10月29-30日召开会议，此前该行9月以7票对2票将政策利率上调至1.25%,市场普遍预期本次会议将维持利率不变；彭博调查显示超过80%的经济学家预计下次加息将在12月，无人预测10月会采取行动。
- •若服务业数据达到或超过3.7%,将强化12月加息预期，并可能对日元和短期政府债券收益率形成温和支撑；而数据不及预期则可能暗示紧缩步伐放缓并对日元构成压力。
- •市场的核心问题在于日本央行的展望报告是否会指出基础通胀已达到2%的目标，自2013年设定该目标以来，央行从未作出过这一宣告。
日本9月服务业生产者物价指数(PPI)将于格林尼治时间23:50(美国东部时间19:50)公布，距离日本央行货币政策会议仅有数日。该数据本身很少对日元产生重大影响，但通胀数据可能影响市场对该行下一次加息的预期，以及周五决议前市场的基调。
市场普遍预计，服务业PPI(又称企业服务价格指数)同比增速将维持在3.7%,与8月持平。这是两年多来最快的增速。不过，剔除国际运输后，8月该指数的涨幅较为温和，为3.2%,这使得9月的分项数据与整体数据同样重要。剔除国际运输之所以重要，是因为国际运输费用与全球状况挂钩，而非日本劳动力成本，因此剔除运输后的指标能更清晰地反映国内产生的价格压力。
该指数由日本央行发布，衡量企业在运输、通信、金融、房地产、广告和设备租赁等服务领域相互收取的价格。这使其成为衡量家庭支出的消费者价格指数在企业对企业层面的对应指标。由于其中许多行业属于劳动密集型，该数据被视为工资上涨是否正在传导至价格的依据。它为日本央行关于工资增长正支撑自我持续的通胀周期、而非通胀主要由进口成本推动的观点提供了一个交叉验证。
商品价格方面的数据则不那么强劲。日本9月商品PPI同比增速从8月的7.6%放缓至6.8%,远低于预期，政府燃油补贴是增速放缓的原因之一。若服务业数据达到或超过3.7%,则表明即使部分原材料成本压力缓解，国内价格压力依然稳固。这也将强化市场对12月加息的预期，并可能在周五之前对日元和短期日本政府债券收益率形成温和支撑。
在商品生产者物价大幅放缓之后，数据不及预期的影响可能比平时更大。它可能促使市场预期日本央行将放缓紧缩步伐，并对日元构成压力。不过，由于10月加息实际上已被市场排除，日元更大的反应更可能来自日本央行的季度展望报告和植田行长的新闻发布会，而非服务业PPI本身。
日本央行将于10月29-30日召开会议，决议将于周五公布。该行9月以7票对2票将政策利率上调至1.25%,市场普遍预期本周会议将维持利率不变。彭博调查显示，超过80%的经济学家预计下次加息将在12月，无人预测10月会采取行动。植田已表示没有必要连续加息，同时也明确表示利率最终需要进一步上调至中性。
市场的核心问题在于，日本央行随周五决议一同发布的展望报告是否会指出基础通胀已达到2%的目标。自2013年设定该目标以来，央行从未作出过这一宣告。日本服务业通胀目前正处于两年高位，若数据强劲，将为目标已达成的观点以及12月加息预期提供支持。数据若较为疲软，则将给政策制定者留出更多保持耐心的空间。
相关报道：
