日本正准备为股票和政府债券引入实时区块链结算，日本经济新闻报道称。由金融厅（FSA）、财务省和日本银行组成的联合研究小组将于今年夏天开始工作。

结算是指交易完成后，证券和资金真正交割的阶段。在东京，股票结算目前需要两个交易日，日本政府债券则需要一个交易日。在结算最终完成之前，交易仍处于未完成状态，双方都面临对手方风险。在此期间，未平仓头寸也会占用资本，而这些资本只有在结算后才会释放。共享的区块链基础设施将把这段等待时间缩短到接近实时。民间金融机构也将与这三个主管机构一道参与其中。

预计该小组最早也要到2027年初才会提出开发计划。如果项目获得正式批准，相关运营可能在几年内启动，这意味着完整系统最早可能在2030年代初投入使用。

研究小组将设计日本证券区块链结算方案

研究小组首先需要明确，这样的基础设施应当是什么样子。成员包括作为金融监管机构的金融厅、发行政府债券的财务省以及日本银行。换言之，监管、发行和货币政策将坐在同一张桌子上。市场机构也将参与其中。

开发计划将确定区块链的设计，并划分主管机构与参与机构之间的职责。此外，它还将包括后续工作的路线图。

因此，系统不会立即发生变化，因为实际开发要在正式批准之后才会开始。之后，该系统还可能扩展至国际转账，但这一潜在扩展的范围目前仍不明确。漫长的时间表也使该项目不同于日本银行业已经在进行的试点项目，同时也为监管机构和市场参与者在任何落地之前处理运营和法律问题争取了时间。

目前，两个交易日和一个交易日的结算时限仍将保持不变。这些时限要求抵押品和流动性过夜占用。实时结算将大幅消除这一缓冲，因为证券和付款将同时可用。这将降低交易中的对手方风险，并为银行释放资本。它还会改变流动性管理，因为资金和证券都必须随时可用。这正是研究小组现在必须解决的问题。

JSCC 已在测试将政府债券作为数字抵押品

相比之下，自2026年4月以来进行的一项试点更为具体。日本证券清算公司（JSCC）是日本证券交易中的中央对手方。在清算过程中，它位于买卖双方之间，并确保双方履行各自义务。为此，它需要质押资产，即业内所称的抵押品。

JSCC 目前正在测试将日本政府债券作为数字抵押品。Mizuho Financial Group、Nomura Holdings 和 Digital Asset Holdings 也参与其中。该测试运行在 Canton Network 上。此前在2026年2月，金融厅已将该项目纳入其 Payment Innovation Project。

这一概念验证涵盖实时抵押品转移以及跨境结算。参与方还在检查该方案是否符合日本《记账式转让法》和《金融工具与交易法》。测试阶段计划持续至2026年9月。

相关人士表示，该举措是对海外类似基础设施测试的回应，尤其是在美国。因此，政府债券抵押品管理被视为一项紧迫优先事项。

其背后的市场规模很大。日本未偿政府债券和国库券合计约为1,166万亿日元，约合7万亿美元。与此同时，10年期日本国债收益率接近数十年高位，约为2.9%，30年期债券收益率则超过4%。随着收益率上升，现有债券的市场价值下降。因此，任何将其作为抵押品的人都必须更频繁地补足保证金，使高效的抵押品管理变得越来越重要。

加密资产进入日本证券法框架

日本也在调整加密货币的法律框架。国会已于2026年7月通过对《金融工具与交易法》的修正案。此前，日本的加密货币主要适用《支付服务法》，后者主要规范支付。按照新规则，加密货币今后将与股票和债券适用同一套规则。

新框架适用于在日本注册交易所上市的加密资产，包括 Bitcoin 和 Ether。不过，这一重新分类要到2027财年才会生效。

对投资者而言，最大的变化在于税收。从2028年初开始，税率将适用20%，此前最高可达55%。该修正案还为日本受监管的加密ETF扫清了道路，但批准日期仍未确定。

监管机构内部组织也已作出调整。2026年8月初，金融厅在其资产管理与保险监管局内设立了独立的加密货币和稳定币部门。该部门下设三个办公室，分别负责加密资产监管、创新促进和数字支付规划，从而将该领域的监管与规则制定集中在同一框架内。

大型银行同步推进联合日元稳定币

在支付领域，日本的大型银行也在推进自己的项目。Mizuho Bank、MUFG 和 SMBC 自2025年11月以来一直在金融厅监管下进行联合稳定币试点。此类代币会保持与某种货币挂钩。Mitsubishi Corporation 也参与其中，另外还有由 MUFG 和 NTT Data 搭建的区块链平台 Progmat。

该财团希望在2026财年结束前发行该代币，初期将与日元挂钩，之后还计划推出美元版本。在 Project Pax 这一名称下，该财团的目标是到2028年实现1万亿日元的交易量，这一目标指的是企业间支付。

值得注意的是，参与方之间存在重叠。Mizuho 同时参与了政府债券测试和稳定币试点，Nomura 也参与了 JSCC 项目。因此，建设日本区块链基础设施的机构范围仍然很小。

在大型银行之外，存款代币化也在继续推进。在这一模式下，区块链代币代表银行账户余额。已有数十家公司支持 DeCurret DCP 的存款代币 DCJPY。此外，日本邮政银行计划在2026财年将储蓄存款代币化，而 SBI Shinsei Bank 正在通过有摩根大通参与的合资企业 Partior 考虑发行 DCJPY。日本的区块链基础设施正在通过多个渠道同时形成，而联合研究小组才刚刚开始工作。