意大利能源协议面临比特币挖矿盈利能力考验
要点速览
- •意大利与欧盟于2026年10月16日达成协议，将细化《能源账单法令》（第21/2022号法令）条款，但该框架尚未规定关税税率、资格规则或潜在节约金额，也未包含针对比特币矿工的条款。
- •2026年10月17日，意大利日前批发电力价格为232.41欧元/MWh，30天均价211.57欧元/MWh几乎是2025年10月均价112.12欧元/MWh的两倍。
- •Luxor 估算，能效低于14 J/TH的矿机盈亏平衡电力成本为137美元/MWh，14–19 J/TH矿机为99美元/MWh，均远低于意大利折算后约261.53美元/MWh的市场均价。
- •EUEnergy 计算得出，在意大利仅电力成本就约为每挖出一枚比特币143,800欧元（161,142美元），几乎是9月30日比特币报告价格83,687美元的两倍。
- •ALPS 在意大利北部建立了20多个微型水电站挖矿站点，并在2023年、2024年和2025年分别获得4,000万欧元、1.05亿欧元和6,000万欧元融资，其模式说明直接获取本地发电电力与依赖批发市场或政府救助的区别。
意大利与欧盟委员会达成的协议可能会降低能源成本，但目前已公布的信息尚无法表明该措施能否使比特币挖矿在该国实现盈利。
该协议尚未设定关税或节约金额
据 ANSA 报道，意大利与欧盟于2026年10月16日达成协议，将制定《能源账单法令》（第21/2022号法令）中所含条款。该措施旨在“缓解能源成本的影响”以及“维护内部市场的公平竞争环境并尽量减少扭曲”。由于该框架可追溯至2022年，此协议是对现行法令条款的细化，而非推出新的能源措施。
该协议尚未规定关税税率、资格要求或潜在节约金额，也未宣布任何直接针对比特币矿工的条款。
意大利的批发电力价格
EuroEnergy 于2026年10月17日发布的日前价格数据显示，意大利电力价格为每兆瓦时（MWh）232.41欧元，较10月16日下降4%。法国价格为139.30欧元/MWh，希腊为174.60欧元/MWh。
意大利日前价格区间为180.99至287.50欧元/MWh。30天移动均价为211.57欧元/MWh，而2025年10月的均价为112.12欧元/MWh。目前均价已接近一年前的两倍，这一差距体现了该法令旨在缓解的成本压力。
EUEnergy 的计算显示，9月10日至10月9日期间，意大利六个区域的平均电价约为210欧元/MWh。该数字不含配电费、税费以及电力供应商收取的价差。这些是批发价格，而非各挖矿公司实际支付的合同价格。
挖矿盈亏平衡成本仍然更低
在其2026年9月回顾中，Luxor 报告称，月末的 hashprice（哈希价格）为每 PH/s 每天39.92美元。Hashprice 衡量矿工从一定算力中获得的收益。
该报告指出，9月底比特币网络难度为132.76万亿，七天平均算力达到975 EH/s，10月8日算力接近999 EH/s。
这些数字使得使用昂贵电力的矿工几乎没有空间。Luxor 计算得出，能效低于14焦耳每太哈希（J/TH）的矿机盈亏平衡电力成本为137美元/MWh，能效评级在14至19 J/TH之间的矿机为99美元/MWh。焦耳每太哈希数值越低表示能效越高，这也是能效更高的矿机能够在更高电价下保持可行性的原因。相比之下，工业挖矿公司的平均电力成本约为48美元/MWh。
按照 欧洲央行 10月16日的汇率计算，意大利232.41欧元/MWh的市场均价约合261.53美元/MWh，远高于 Luxor 的两个盈亏平衡门槛。
EUEnergy 的评估也显示了同样的差距。其10月10日发布的报告将意大利30天平均电价定为210欧元/MWh，按照 欧洲央行10月9日汇率 约合235.33美元/MWh。以一台能效评级为13.5 J/TH的矿机为例，EUEnergy 估算挖出一枚比特币的平均电力成本为143,800欧元（161,142美元）。
Luxor 报告9月30日比特币价格为83,687美元。尽管计算所用的日期不同，但估算的电力成本几乎是该比特币价格的两倍，且尚未其他运营成本。这一对比说明了依赖意大利批发电力市场的矿工所面临的挑战。
ALPS 利用本地发电
ALPS 是一家2018年成立于特伦托的意大利挖矿公司，提供了另一种运营模式的范例。2019年至2022年间，该公司在意大利北部建立了20多个微型水电站挖矿站点。通过将挖矿设备与现有发电厂并置，ALPS 得以使用本地发电的电力，而非完全依赖批发市场采购。其 项目页面 描述了这一做法。
这一战略后来成为公司国际扩张的基础。ALPS 报告称，2023年获得4,000万欧元融资，2024年获得1.05亿欧元，2025年又获得6,000万欧元。
该公司还将业务拓展至比特币挖矿之外。据其 公告，10月15日，公司聘请 Brian Turnbow 在其挖矿设施旁开发人工智能和高性能计算设施。其 stated 目标是打造能够支持多种计算活动的基础设施。这种并置模式与挖矿站点遵循相同原则：将算力置于电力来源旁边。
ALPS 尚未披露足够的信息，以判断其位于意大利的挖矿设施在当前电价下是否盈利。不过，其模式凸显了直接获取低成本电力与等待政府普遍性救助之间的区别。
对挖矿竞争的影响
CoinShares 发现，2026年第二季度上市矿企的现金生产成本平均为每枚比特币75,500美元，而6月30日的比特币价格为58,400美元。这一差距使该行业平均现金成本高于季度末的比特币市场价格。Core Scientific 支付4,190万美元取消硬件订单，Keel 则退出了挖矿行业。
剑桥大学的一份报告 发现，电力占矿企现金支出的80%以上。2026年4月的一项研究 记录了挖矿地理分布的变化，Cryptopolitan 则报道了 Tether 在乌拉圭的电力纠纷。
只有当意大利的协议能够带来实质性的、明确界定的节约，并使电力成本接近具有竞争力的水平时，它才可能改变挖矿的经济性。在这些条款公布之前，该协议本身几乎无法改变在意大利运营的矿工的盈利计算。
