海运铁矿石市场面临第三季度压力，买家重新评估澳大利亚品牌

国际航运新闻 — 2026年7月25日

本报告是S&P Global Energy Metals Trade Review系列的一部分，该系列研究铁矿石、冶金煤、铜、氧化铝、钴、锂、镍、钢铁和废钢市场的关键趋势，同时评估供需动态、新兴套利机会以及质量价差波动的前景。

市场展望：第三季度阻力

亚洲海运铁矿石市场在2026年第三季度可能延续低迷表现，原因是买家在BHP 8月质量调整以及中国中央铁矿石买方与包括Fortescue在内的澳大利亚矿商持续谈判的背景下，重新评估澳大利亚品牌。澳大利亚皮尔巴拉地区是BHP、Rio Tinto和Fortescue业务所在地，占全球海运铁矿石供应的大部分，因此这些生产商与中国买方之间产品规格或商业条款的任何变化，都可能成为更广泛市场的结构性信号。

Platts Iron Ore Index（IODEX）是最广泛参考的、交付至中国的62% Fe铁矿石基准价格。该指数在5月大幅下跌，自6月17日以来一直低于$100/dmt CFR China。BHP与China Mineral Resources Group（CMRG）的谈判结束后，供应确定性改善；CMRG是北京设立的集中采购实体，旨在整合中国铁矿石采购并增强与大型矿商谈判的议价能力。与此同时，中国国内焦炭价格连续上涨，导致钢厂利润受到挤压。

BHP最新的规格修订将适用于8月到港货物，意味着中品位粉矿质量进一步下降。Newman High Grade Fines（NHGF）的铁含量将从61.2%降至60.7%。随着五种主流中品位粉矿中已有四种低于61% Fe，这一变化可能促使市场重新评估配矿经济性以及相对于61% Fe指数的定价关系。依赖62% Fe基准的定价机制也可能面临更严格审视，因为市场参与者正在研究该基准背后的详细方法，尤其是在基准品位与实际交易产品化学成分之间的差距扩大之际。

市场参与者指出，Fortescue旗舰产品Super Special Fines自7月15日起可能对中国钢厂实施交付限制；鉴于可用低品位替代品范围有限，这可能在短期内为中品位铁矿石价格提供一定支撑。

S&P Global Energy CERA分析师预计，2026年下半年铁矿石均价为$98/dmt，同比下降6%，全年均价为$101/dmt。

"A resumption of the conflict in the Middle East poses upside risk to this forecast, but this is likely to be offset by record-high port stocks, weaker Chinese mill margins, and a drop in steel production."

— Paul Bartholomew，S&P Global Energy CERA首席黑色金属分析师

更便宜替代品冲击下，PBF溢价几乎消失

Pilbara Blend Fines（PBF）需求在第二季度下降。PBF是Rio Tinto的澳大利亚基准粉矿产品，也是中国钢厂的核心配矿组分。此前，在BHP产品限制期间，避险采购曾支撑PBF需求；但随着钢厂重新将该品牌与全部可选产品进行比较，需求开始走弱。

据Platts查看的一份报盘清单显示，到6月中旬，海运PBF市场已出现供应过剩迹象，CMRG International Supply Chain当时一次性报出16船现货货物。PBF港口库存累积以及中国港口现货市场到岸利润为负，进一步压低了海运价格。

Platts数据显示，Rio Tinto现货PBF溢价几乎被抹去，从第一季度末较5月IODEX高$2.72/dmt，收窄至6月17日固定价格交易中较8月SGX IODEX衍生品隐含高25 cents/dmt。到6月下旬，报给Platts的现货PBF报价已低至较7月IODEX均价贴水50 cents/dmt。

与此同时，Platts数据显示，在4月14日进口限制解除后，BHP中品位粉矿价格从大幅贴水中恢复，因买家认为这些产品相对于其质量具有竞争力。到6月底，MACF和NHGF的隐含浮动贴水分别收窄至约minus 45 cents/dmt和minus 60 cents/dmt；而在购买限制解除前，贴水曾分别高达$5.5/dmt和$5.2/dmt。

Platts通过品牌调整反映化学属性和时间差异以外的定价因素，并将其标准化至IODEX基准。购买限制放松后，Platts下调了三种BHP中品位粉矿的品牌调整幅度，其中MACF从3月24日最高$6.80/dmt降至7月6日的零。

尽管BHP 8月质量规格更新包括对其旗舰产品的一些小幅修订，但市场参与者的关注点集中在NHGF的新规格上。

"Last year, when its specifications dropped, most mills that used NHGF had already started seeking alternatives for it, mainly in the form of MACF. The dip in quality for NHGF is quite significant this time round too, which may see a greater reliance on MACF and PBF moving forward."

— 华北地区交易商

球团和块矿溢价升至多年高位

尽管整体铁矿石价格自5月以来有所回落，包括块矿和球团在内的高端产品仍保持对买家的吸引力。在焦炭价格反复上调的背景下，钢厂日益依赖这些产品更优的化学属性以及在高炉中的直接入炉作用——块矿和球团无需事先烧结或造块即可入炉。

Platts Iron Ore Spot Lump Premium CFR China在7月8日达到20.45 cents/dmtu的两年高点，第二季度均值环比上升约68.2%，至18.18 cents/dmtu。

中国焦化企业自3月初以来已连续九轮上调国内焦炭价格。焦炭是高炉炼铁中的关键还原剂和燃料，其成本直接影响钢厂的原料采购策略。华北一家钢厂消息人士解释称，焦炭价格上涨压缩了钢厂利润，但支撑了块矿需求，因为块矿更高的Fe含量和更低的二氧化硅有助于降低炼铁中的焦比。

"Mills still prefer to use lump, especially with anticipated hikes to coke prices, as it can help reduce the coke rate without the need to buy low silica products, which are limited in supply now."

— 华北地区交易商

港口块矿库存相对较低，也使澳大利亚块矿转售利润保持为正，为第三季度海运溢价提供支撑。不过，随着高企的焦炭价格同样侵蚀钢厂利润，一些无法证明使用主流块矿具有经济性的钢厂转向成本更低的替代品，例如非主流块矿、自有生产球团和烧结矿。

铁矿石球团作为另一种可直接入炉原料，在第二季度价格也获得支撑，原因是港口球团库存处于历史低位，且国内球团产量下降。市场参与者指出，低氧化铝球团尤其受到青睐，因为钢厂利用其降低烧结矿配比并减少焦炭成本。

Platts数据显示，经调整至65% Fe基准后，高品位、低氧化铝球团相对于61% Fe Iron Ore Index的现货高炉球团溢价在7月8日升至$23.5/dry metric ton CFR China，为三年多以来最高水平。

在欧洲和中东需求稳健的支撑下，供应中国的高品位球团预计将保持紧张。这将Vale第三季度合同BF球团溢价从第二季度的$34/dmt推升至$40/dmt。Vale是巴西最大的矿业公司，也是全球高品位铁矿石球团的主要供应商，其球团溢价已成为全球海运球团定价的参考点。市场参与者补充称，今年晚些时候中国可能实施的烧结限制以及国内球团生产设施检修，可能在短期内进一步支撑溢价。

来源：Platts