2025年10月至2026年4月期间，加密货币价格腰斩，但机构投资者并未抛售其加密货币持仓——其中几家还逢低买入。

这是 Bitwise Asset Management 最新报告的核心发现，该公司称这项研究为其首份《机构加密货币采用报告》。Bitwise 采访了15家大型机构的高级资产配置负责人，包括大学捐赠基金、养老基金、主权财富基金、家族办公室和上市公司——就捐赠基金和养老基金而言，这些机构以数十年的周期为大学和退休人员管理资本。没有一家机构在抛售期间削减其加密货币配置；当被问及什么会促使它们退出持仓时，没有任何一家提到价格下跌。完整报告可在 Bitwise 官网查阅：The First Ever Bitwise Institutional Crypto Adoption Report。

比特币作为核心持仓

在这项研究中，每一家持有加密货币的机构都持有比特币。对其中几乎所有机构而言，比特币是它们的第一笔加密货币买入、最大的持仓，也是持有时间最长的资产。

其他加密货币代币受到的待遇不同：机构以较小规模持有它们，作为投机性的技术押注，并设有明确的期限要求其证明自身价值。随着每个代币的评估期临近到期，这些审查窗口为行业提供了一系列有时间节点的观察点。报告称，比特币是唯一一家机构信心始终一致的加密资产。

一家捐赠基金将其仓位描述为长期押注：比特币将在未来五到十五年内成为一个20万亿美元规模的市场——这一数字远高于比特币目前的市值。

比特币与黄金并列

对许多资产配置者而言，比特币如今与黄金并列，作为对冲货币贬值的工具——而黄金长期以来一直扮演着传统价值储存资产的角色。几家捐赠基金同时建立了这两类仓位。一家机构直接将比特币归入其“黄金篮子”，另一家主权财富基金则部分通过出售黄金和外汇储备来为其加密货币配置提供资金。

一家大型捐赠基金告诉 Bitwise：“人们开始把比特币与黄金一起，作为对冲法币贬值的交易。”

所谓“贬值交易”，是指投资者买入某种资产以对冲货币贬值。这类交易去年十分火热，助推了比特币的上涨行情。不过，去年10月，随着交易者将注意力转向人工智能相关股票，这种数字资产的涨势失去了动能。

另一家机构的看法更进一步，表示十年后它很可能完全放弃黄金，转而选择比特币。

什么会触发退出

这些投资者表示，只有在根本论点被打破时才会退出，例如监管逆转或全行业的信誉危机。对观察者而言，这两个条件构成了这一机构群体重新考虑持仓前必须出现的明确清单。仅凭价格波动不会动摇它们：一些机构已经历过多次超过50%的回撤，包括2022年的那次。

一位投资顾问表示：“如果论点是正确的，鉴于采用率的S型曲线，现在卖出就卖得太早了。”

Bitwise 表示，预计五年内大多数机构将持有加密货币。尽管如此，结论很明确：对已经入场的机构而言，比特币不是一笔交易——而是一项长期持仓。

市场背景

比特币价格近期报84,506美元——24小时内持平，但过去30天上涨近7%。比特币于8月启动一轮上涨，并于上周再度飙升。一些专家表示，这种数字资产现已重回牛市。

本文最初发表于 Bitcoin Magazine，原题为“Institutions Held Their Bitcoin Through Crash — and Some Bought More: Report”，作者为 Mathew Di Salvo。原文链接：https://bitcoinmagazine.com/news/institutions-held-bitcoin-through-crash