根据 Poolin 的破产记录，Hut 8 以 1.4 亿美元的报价赢得了 Poolin 位于德克萨斯州两处已停运数据中心园区的破产拍卖。

该交易仍需获得美国新泽西州联邦破产法院的批准，出售听证会定于 9 月 29 日举行。

这笔交易的价值远不止土地本身。Hut 8 目前在德州已控制约 1.5 吉瓦的已部署电力容量，分布于多个正在运营或开发中的场址，而纳入 Poolin 的 Pyote 和 Tarbush 资产将进一步扩大其本已可观的电力布局。时机至关重要：电网接入已被视为 AI 基础设施和比特币挖矿最重要的组成部分之一。

Hut 8 的电力优先押注已开始兑现

Hut 8 第二季度的披露显示该战略正获得进展。公司宣布拥有 949 MW 的签约 IT 容量、基础期限合同估计总价值 266 亿美元、预计年均净营业收入超过 17.5 亿美元，以及迄今已获得的 75 亿美元投资级融资。

这标志着 Hut 8 从此前以矿机为中心的运营重心发生了重大转变。Cryptopolitan 在 5 月报道，公司首个 Beacon Point AI 租约覆盖 352 MW，估值达 98 亿美元，推动其股价单日上涨近 32%。如今计划已十分明确：先获取电力，再将其投向经济性更优的工作负载。对 Poolin 的竞购将这一策略应用于困境资产，直接获取已接入德州电网的容量，而非从零开始建设。

为何已通电场址如今比许可更值钱

CoinShares 的第二季度报告 详细说明了为何稳定的电力获取变得如此宝贵。全美 30 个州已出台超过 225 项针对数据中心开发的限制措施，其中 151 项仍然有效。虽然美国电网互联队列中有超过 2,600 GW 的容量，但数据中心占 ERCOT 大负荷队列的 87%，总计 410 GW。

CBRE 的一份报告凸显了同样的供应紧张局面，发现北美四大数据中心市场的可用容量已降至历史最低水平，北弗吉尼亚州今年前三个月的空置率仅为 0.3%。

这种稀缺性使已通电场址的价值大幅提升。CoinShares 指出，北弗吉尼亚州三座全部租出的 AI 设施近期以每 MW 约 2,700 万美元的价格成交，而一些上市矿企已通电但未出租的容量估值则低于每 MW 300 万美元。这一差距有助于解释 Poolin 德州资产的吸引力：市场日益重视电网接入以及场址改造为更高价值工作负载的潜力，而不仅仅是其中所含的挖矿设备。

引资本离开挖矿的账本

将挖矿基础设施改造为 AI 级容量的成本高昂。CoinShares 估计成本约为每 MW 800 万至 1,500 万美元，而挖矿基础设施仅为每 MW 70 万至 100 万美元。然而，收入端的上行空间为投资提供了依据。据 Cryptopolitan 报道的行业数据显示，AI 工作负载每 MW 可产生的收入是比特币挖矿的三到二十五倍，且 CoinShares 的模型估计 AI 运营每 MW 每年可盈利约 150 万美元，而挖矿仅为 50 万美元。

挖矿行业本身在第二季度也举步维艰。比特币 6 月底收于 58,400 美元，而上市矿企的税后加权平均现金成本约为每枚 75,500 美元，使整个行业整体低于现金盈亏平衡点。不过，据 CoinShares 称，到 8 月中旬情况有所改善，随着比特币回升以及哈希价格走强，大多数运营商重新回到现金盈亏平衡点之上。

这使得向 AI 的转型不仅仅是逃离疲软的比特币市场。对矿企而言，更大的机遇在于将稀缺电力转化为签约算力收入，从而带来更稳定且可能更高的回报。

德州密切关注电网

Hut 8 在 8 月 10 日表示，欢迎德州针对电网可靠性、本地资源和社区影响的审查。

9 月 21 日，州长 Greg Abbott 进一步行动，指示德克萨斯州环境质量委员会暂停数据中心许可审批，直至 ERCOT 完成审计，并同时审查对电网和水资源的影响。就 Poolin 交易本身而言，下一个里程碑仍是 9 月 29 日新泽西州破产法院的出售听证会。

压力是全球性的。IEA 预计数据中心电力需求将从 2025 年的 485 TWh 大致翻倍至 2030 年的 950 TWh，而普华永道预计到 2050 年全球数据中心资本支出将达到 31.6 万亿美元。

因此，Hut 8 对 Poolin 1.4 亿美元的竞购远不止是一笔破产收购。它是电力、电网连接以及可转化为算力容量的场址大规模重新定价中的一个交易。

来源：Cryptopolitan