尽管政府呼吁，印度黄金需求依然坚挺

Mike Maharrey

去年春季，印度总理纳伦德拉·莫迪敦促印度民众将购金推迟一年。这一呼吁似乎收效甚微。

官方呼吁与消费者行为之间的差距之所以重要，是因为黄金进口是印度贸易账中可以通过关税和公开呼吁直接影响的部分，使家庭需求成为卢比所承受压力的一个关键变量。

Titan Company报告称，第二季度利润增长63%，门店客流量也明显上升。《金融时报》报道称，“珠宝占该连锁企业绝大多数的收益。”

莫迪敦促消费者避免购买黄金，因为政府正寻求控制印度的贸易逆差并缓解卢比压力。黄金和白银约占印度进口总额的11%，石油则约占22%。

与美国—伊朗战争有关的油价突然上涨，对印度造成了尤其严重的影响。印度近85%的燃料依赖进口，其原油进口量中约50%经由霍尔木兹海峡运输。

随着石油和黄金价格双双上涨，印度的进口账单大幅扩大。在截至2026年3月的财年中，印度商品贸易逆差超过3300亿美元，高于一年前的2800多亿美元。这一17.9%的增幅给卢比带来了显著的下行压力。

为遏制黄金进口，政府在5月将关税从6%提高至15%，税负增加了一倍多；与此同时，莫迪也呼吁印度民众停止购买黄金。

Titan董事总经理Ajoy Chawla称，这些措施的影响“不会长久”。

“他们对这种产品和黄金的喜爱依然存在，这种喜爱不会消失。他们把黄金视为资产价值的储存方式。即使一个人根本没有打算出售自己的珠宝，他们也会把它视为投资组合的一部分。”Chawla表示。

随后公布的数据支持了他的判断。在连续两个月表现疲弱后，黄金进口量于7月翻倍，从6月的20吨升至预计的40–45吨，显示需求增强。此后，月度进口数据一直被用作衡量提高关税和相关呼吁是否奏效的动态指标，市场尤其关注节庆季前的需求，因为购金通常会在这一时期走强。

世界黄金协会（WGC）也报告称，印度7月珠宝需求有所改善。

“行业反馈显示，延后的购买重新回到市场，带动客流量增加，需求也从必要的婚礼相关购买扩展至更广泛的领域。据报道，制造商开始收到更多订单，珠宝商也在节庆季前加快补充库存，显示市场对季节性需求的信心正在增强。”WGC表示。

根据WGC数据，印度珠宝销售额第二季度同比增长约三分之一，达到210亿美元。印度珠宝商公布了强劲的季度业绩，收入同比增长幅度在30%至60%之间。宗教节日和夏季婚礼季支撑了该季度的黄金珠宝销售。

次周，莫迪再次发出呼吁，要求印度民众“如果不是必要”就不要购买黄金。需求数据表明，许多消费者仍将购金视为必要支出。

黄金在印度同时具有文化和经济重要性。这种金属深深融入婚礼仪式以及宗教和文化习俗，而节庆季通常会推高需求。

印度家庭也将黄金作为财富储存手段，尤其是在较贫困的农村地区。印度约三分之二的黄金需求来自城市以外地区，许多人在税收体系之外开展活动。对许多消费者而言，黄金珠宝不仅是装饰品，也是保存财富的一种方式。

在西方，黄金通常被视为奢侈品；但在印度，不同收入群体都持有黄金。根据2018年ICE360的一项调查，印度每两个家庭中就有一个在此前五年内购买过黄金。总体而言，87%的印度家庭持有黄金。调查发现，收入最低的10%家庭中，超过75%的家庭也设法购买了黄金。

在此背景下，政府减少黄金需求的努力面临显著的文化和经济因素。5月，Metals Focus预测，提高税负和政府呼吁对印度黄金市场的影响将十分有限，因为印度的黄金和白银需求历来即使在高税收环境下也保持韧性。

Metals Focus分析师写道：“消费者在价格大幅上涨后通常会暂时推迟购买，但随着时间推移，他们往往会适应更高的价格水平。此外，提高关税可能促使非官方渠道恢复，而这些渠道在2024年关税下调后曾大幅萎缩。”

随着卢比贬值，对于寻求保存财富的印度消费者而言，黄金可能变得越来越具有吸引力。未来的月度进口数据和零售商财报将显示，7月的反弹是否会延续至节庆季。