本周，比特币全球挖矿产能又有一部分下线。Hyperscale Data（NYSE American: GPUS）于9月1日关停了其位于密歇根州Dowagiac设施的比特币矿机，并将该场地转型为一份价值超过12亿美元的AI托管现金合同，据公司9月2日的声明。

此次关停对矿业界意义重大，因为它并非孤立事件：又一座已通电、已获许可的设施正在退出比特币挖矿，转向服务AI客户。像Dowagiac这样已建成电网接入、变压器并取得许可的设施，复制难度大、周期长，这恰恰使其在面对即时可用电力短缺的AI租户时极具吸引力。

Hyperscale 签署了什么

根据公司6月24日的新闻稿和8-K文件，该交易由Hyperscale的全资子公司Alliance Cloud Services与一家未具名的加州云计算新贵（neocloud）提供商达成。合同载于6月23日签署的主服务协议中，覆盖20兆瓦AI算力。

合同初始期限为十年，附带两次各延长五年的选择权，可产生最高12亿美元的收入。客户还拥有对额外32兆瓦容量的优先报价权；如果该电力在前两年内被获取并在延期内使用，预期收入可达30亿美元。客户已支付500万美元的预付费用和560万美元的保证金。

“立即关停比特币挖矿业务，使我们的团队能够将设施的电力、基础设施和资源集中于为客户的使用做准备。”

——William Horne，Hyperscale Data 首席执行官

Hyperscale 打算通过出售矿机获利，并认为该密歇根设施最终可提供约340兆瓦的电力。

为何一座在运矿场被关停

这一转变源于经济因素。Cryptopolitan此前的一篇报道披露，Hyperscale出售了近150.5枚BTC，套现约960万美元。该报道引用的CoinShares数据显示，2025年第四季度生产一枚比特币的平均现金成本约为79,995美元，远高于当时68,000至70,000美元的BTC价格。

在挖矿利润被压缩、AI客户提供稳固合同的情况下，一座具备供电能力的场地运营GPU可能比运营ASIC更有价值。Horne曾表示，随着公司锁定更多合同电力，Hyperscale的价值应当上升，这一思路与VanEck将矿企视为AI基础设施进行估值的框架大体一致。

挖矿产能的流失

与重塑行业的大型交易相比，Hyperscale的协议规模较小。IREN与Microsoft达成了97亿美元的交易，TeraWulf签署了约190亿美元的Anthropic协议，Core Scientific报告了超过140亿美元的预期合同收入。据Hashrate Index统计，上市矿企已宣布的AI与HPC合同总额超过700亿美元。

这一转型发生在比特币网络走弱之际。据Hashrate Index数据，月均算力从第一季度的约1,066 EH/s降至第二季度的1,004 EH/s，再到2026年第三季度的940 EH/s——环比下降6.3%，较2025年12月的峰值下降约12%。

“这是结构性转变，而不仅仅是周期性低谷。各地的矿企正在被重新估值为能源和AI基础设施。”

——Ethan Vera，Luxor首席运营官，经Hashrate Index

Hashrate Index将算力下降主要归因于挖矿盈利能力疲弱，而AI和HPC则带来了更长期的结构性拉力。算力下降会在一段时间后机械性地降低网络难度，从而改善留存矿企的利润率——这一动态历来伴随产能洗牌。Galaxy Research指出，最适合转型AI的矿企是那些拥有大型设施并能获取冷却水、暗光纤、稳定电力和必要许可的企业。Hyperscale计划继续在其蒙大拿州的设施进行挖矿。

后续关注什么

Hyperscale尚未公布密歇根AI项目的最新启动日期。公司6月的8-K表格显示，第一阶段预计于9月21日投入运营，而随附新闻稿则暗示实质性收入可能于9月底开始。客户是否行使额外32兆瓦的优先报价权，以及剩余容量多快被签约，将决定该场地对Hyperscale营收的贡献。

更大的要点在于趋势本身：挖矿经济性恶化正推动高成本业务下线，与此同时AI正为这些电力设施提供更有吸引力的用途。

来源：PR Newswire、SEC 8-K附件、SEC 8-K文件、Hashrate Index、Galaxy Research、VanEck、Cryptopolitan