Ether.fi 的 CASH 卡是一款与 Visa 关联的产品，允许用户直接从其加密金库中消费。截至 2026 年 9 月初，该产品累计消费已突破 8 亿美元，其中约 6 亿美元仅在今年产生。这一里程碑使 CASH 位居使用量最高的加密消费类产品之列，而当前稳定币支付和代币化存款正日益受到加密公司和传统支付网络的关注。

增长背后的数据

2026 年第一季度的消费额达 1.7 亿美元，较上一季度增长 35%。截至 4 月下旬，累计消费已超过 4 亿美元，即便在市场波动期间，月度消费额也经常突破 5000 万美元。

截至 9 月初，CASH 产品已处理近 1000 万笔交易。平均单笔交易金额低于 100 美元，这一数据或许比总量更能说明问题。这种模式表明，用户并非为了套取返现奖励而进行少数几笔大额消费，而是在买咖啡、支付订阅费用、应对日常开支。作为参照，这一 100 美元的平均水平使 CASH 交易与传统支付网络上典型的日常刷卡消费处于同一区间，说明该产品正被用作日常消费的替代工具，而非小众加密工具。

该平台目前支持约 7 万张活跃卡和约 30 万个账户。在 Ether.fi 于 2026 年 2 月将 CASH 产品迁移至 Optimism 的 OP Mainnet 后，这些数字显著增长。这一举措与整个行业将消费级加密应用迁移至二层网络以降低交易成本和结算时间的趋势一致。

CASH 还提供最高 3% 的交易返现，直接计入用户的金库。

收入引擎，而不仅仅是功能

2026 年第一季度，CASH 占 Ether.fi 总收入的 26%，较 2025 年第四季度的 14.2% 几乎翻倍。这部分收入来自交换费、外汇活动以及与该卡底层机制相关的借贷业务。对于一个以流动性质押起家的协议而言，将收入向支付业务多元化具有重要意义，因为其原有收入主要依赖质押收益和协议费用，而非消费者支出。

这一模式有何不同

加密借记卡和信用卡并非新鲜事物——Coinbase、Crypto.com 等公司提供此类产品已有多年。Ether.fi 的 CASH 产品的独特之处在于其非托管结构。用户并非将资金存入一个发卡的中心化机构，而是从自托管的金库中消费，这意味着协议从未持有底层资产。在一个多起中心化银行卡和借贷项目崩溃或冻结提现的行业中，这一区别至关重要，此类事件推动行业部分参与者转向自托管设计。

这些资产在持续产生收益的同时，也为卡交易提供支持。在 Ether.fi 的模式下，用户每次刷卡消费时无需清算持仓，而是以其持仓为抵押借款或从已赚取的收益中支取，从而保持核心持仓完好无损。

后续关注要点

从 2025 年底的 2 亿美元到 2026 年 9 月的 8 亿美元，这一轨迹代表着大约九个月内的四倍增长。第一季度 26% 的收入贡献表明，这并非亏本营销行为。展望未来，影响格局的关键指标包括：OP Mainnet 迁移能否维持账户增长、非托管卡项目的监管待遇能否保持稳定，以及随着用户群体超越早期采用者，平均交易金额和月度消费量能否保持。