Hyperliquid 的 HYPE 代币周五上涨 5.25% 至 75 美元，随后回落至约 73.84 美元。最新季度数据显示，该衍生品平台第三季度以创纪录的 168 亿美元未平仓合约量收官——这一水平使其超越 Bybit、Kraken 和 OKX。

未平仓合约量创纪录

未平仓合约量——即已开仓但尚未平仓的衍生品头寸总价值——是衡量交易平台投入交易资金规模的标准指标。Hyperliquid 第三季度末的未平仓衍生品头寸达到 168 亿美元，创平台历史新高。该数字比 6 月底高出近 80%（此前 7 月增长放缓），并使 Hyperliquid 在未平仓合约量上超越 Bybit、Kraken 和 OKX。根据 Hyperliquid Research Collective 发布的第三季度报告，该平台在自身及八家主要交易所中的份额从 9.6% 升至 11.7%。

3Q26 Hyperliquid Quarterly Report

Our Q3 report on Hyperliquid is out today.

On August 19, President Trump told a room of technology and crypto executives at the White House that the CFTC was working to bring Hyperliquid to the United States. Less than a month later, Kraken's… pic.twitter.com/hNdvozwe9M

— Hyperliquid Research Collective (HRC) (@HyperliquidR) November 12, 2026

交易量与用户增长

原生永续合约交易量从 7 月的 1095 亿美元攀升至 9 月的逾 1880 亿美元。日均活跃交易者达到 65,161 人的季度纪录，较第二季度增长 20%。

协议收入为 1.909 亿美元，较上一季度增长 21.7%，但仍比 2025 年第三季度的水平低 36.5%——这意味着该季度的创纪录活动尚未使收入恢复到去年同期水平。

收入来源

交易和网络活动产生 1.736 亿美元收入，较第二季度增长 10.7%。其余 1730 万美元来自 USDC 储备收入，这一收入来源于 8 月 27 日开始。该储备收入占本季度收入增长的近一半，并使平台获得了不依赖交易者手续费的收入。

优先手续费达到 960 万美元，约为第二季度水平的 3.3 倍。这是交易者为让自己的订单优先处理而支付的费用。

第三方应用获得 2500 万美元的 builder-code 费用，增长 50%。这些费用归于在 Hyperliquid 之上构建交易工具的团队。

股票挂钩永续合约推动活动

股票挂钩永续合约推动了本季度的大部分增长：股票永续合约交易量增长 161% 至 1538 亿美元，占通过 HIP-3 交易的 2620 亿美元中的 58.8%。HIP-3 是该平台的框架，允许外部团队部署并运营自己的永续合约市场。韩国股市助力提升了这些数字。7 月涉及 SK hynix 永续合约的定价事件导致了 5740 万美元的清算。

HIP-3 上的交易也高度集中：交易场所 trade[XYZ] 在 9 月处理了其 97.5% 的交易量。

回购、大户与可能的美国交易场所

Assistance Fund 在第三季度花费约 1.487 亿美元回购 HYPE，较第二季度增加 5.7%。由于平均购买价格升至 72.93 美元，该基金购买的代币数量减少了 26.4%。该基金于 10 月初收到首笔付款，为第四季度的购买留出了资金，同时也有疑问提出，部分资金是否可用于吸引更多交易者和开发者。

Wintermute 已成为 Hyperliquid 拍卖的重度用户，以提前获取订单数据。Bloomberg 周四报道称，根据 Loris Tools 的分析，一个与该做市商关联的钱包在过去一个月赢得了 76% 的最高优先级槽位拍卖。该系统让交易者能够在他人订单被处理之前看到即将到来的订单并调整仓位。批评者称这有利于大型机构，而 Wintermute 则称这是在速度上进行竞争的透明方式。

8 月 19 日，Donald Trump 总统在白宫对一众科技和加密货币高管表示，CFTC 正在努力将 Hyperliquid 引入美国。9 月 16 日，Kraken 的母公司 Payward 提议使用受美国监管的交易所 Bitnomial 来运营 HIP-3 交易场所，该提议在季度末仍在等待批准。该提议的结果，连同拍卖访问权的争论以及 Assistance Fund 如何部署新收到的资金，都是新季度展开过程中值得关注的事态。

市场反应

报告发布后，HYPE 周五上涨 5.25% 至 75 美元，随后在 15:06 UTC 回落至 73.84 美元，据 CoinMarketCap 数据。该代币从低于 70 美元的盘中低点反弹。市值约为 186.7 亿美元，24 小时交易量约 11.1 亿美元，增长 28.16%。