Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 呼吁对美国加密货币监管采取不同的思路，主张监管机构应关注运营金融市场的公司，而非支持这些市场的区块链基础设施。这番于 2026 年 10 月 15 日发表的言论，将 Hyperliquid 的 Layer 1 网络定位为共享金融基础设施，而非传统交易场所。

Yan 在彭博 Odd Lots 播客节目中表示，Hyperliquid 的 Layer 1 区块链——即应用程序和市场所构建的基础网络层——应被视为金融基础设施，而不是传统加密货币交易所。在他的构想下，监管义务将适用于在网络上创建、部署和控制市场的企业。

这一区分之所以重要，是因为区块链可以为由多个独立金融服务提供技术。按照 Yan 的框架，同一底层基础设施可以支持不同的市场运营方，各方分别负责满足适用于自身业务的监管要求。换言之，网络本身不会成为监管对象，在其上运营市场的公司才会。不过，这仍只是他所主张的监管框架，并非美国对 Hyperliquid 的官方监管分类。

Hyperliquid 希望为华尔街机构提供支持

Yan 还解释说，Hyperliquid 旨在为传统金融机构提供基础设施，而非取代它们。该网络旨在通过共享的区块链系统支持交易活动，金融机构可以利用 Hyperliquid 的技术构建服务，同时对自己的市场运营承担责任。

据彭博报道，Kraken 母公司 Payward 计划利用 Hyperliquid 技术，通过受监管交易所向美国投资者提供衍生品——即价值与标的资产挂钩的金融合约。这一被报道的计划展示了区块链基础设施可以如何融入传统金融市场。但这并不意味着 Hyperliquid 本身已获得服务美国客户的授权。

Hyperliquid 目前仍对美国用户不可用，Payward 被报道的计划不应被解读为这一限制的改变。有关该衍生品业务的时间安排和结构等细节，对于理解其运作方式——以及此类安排将如何契合美国现有金融规则——仍然至关重要。

Hyperliquid Founder Jeff Yan Says US Regulation Should Target Market Operators, Not the Underlying Blockchain Hyperliquid founder Jeff Yan told Bloomberg's Odd Lots podcast that US regulators should treat Hyperliquid's Layer 1 blockchain as financial infrastructure rather than a… pic.twitter.com/APajp44kY6 — Wu Blockchain (@WuBlockchain) October 15, 2026

来源：Wu Blockchain on X

Hyperliquid 美国监管之争对 DeFi 意味着什么

围绕 Hyperliquid 与美国监管的讨论，折射出去中心化金融面临的一个更广泛的问题：当金融服务运行在区块链网络上时，谁应当承担责任？

传统交易所通常在规范交易场所和市场中介的规则下运营。区块链网络的结构有所不同，基础设施和市场运营可以由不同的参与者分别承担——这种拆分在现有监管类别中并不总是能被清晰界定。

Yan 主张，监管应跟随对金融市场拥有实际控制权的实体。在这样的体系中，本身不运营市场的区块链网络，将与发起并控制交易活动的公司被区别对待。这种做法可以让机构在遵守与其业务相关规则的同时，使用共享的区块链基础设施。如果 Payward 的安排如报道所述推进，它将在实践中体现这种拆分：Hyperliquid 的网络提供技术，而受监管交易所背后的运营方承担面向市场的监管义务。

不过，当开发者、运营方和用户的角色相互重叠时，确定监管责任可能会比较复杂。美国监管机构最终需要评估所涉及的具体活动和法律责任。

就目前而言，Yan 传递的信息是：Hyperliquid 希望成为成熟金融机构的基础设施，而不是华尔街的替代品。他的言论凸显了关于现有金融法规应如何适用于基于区块链的交易系统的持续讨论。