数月以来，石油交易员和市场分析师一直在权衡两种相互竞争的情景：一是持续战争导致霍尔木兹海峡石油流通严重中断，二是美伊协议可能释放目前滞留在波斯湾的数百万桶原油和成品油。

在长达五个半月的谈判、威胁、伊朗对油轮的袭击、美国对伊朗石油出口的封锁，以及双方反复承诺"强有力的回应"期间，油价多次暴涨暴跌。最新的焦点是霍尔木兹海峡控制权上的明显僵局——海峡仍处于基本关闭状态，交通量处于两个月低点。该海峡通常承载约全球石油消费量的五分之一，是全球最重要的石油咽喉要道。

情绪与供应

自2月28日战争爆发以来，原油期货市场一直受情绪和对海峡即将重新开放的日益渺茫的希望所驱动。然而，全球库存正在消耗——包括从大规模协调释放的战略储备中提取的部分，例如美国战略石油储备及其他主要消费国储备的释放——与此同时，中国作为全球最大的原油进口国，此前在5月和6月以十年来最低的进口水平抑制了期货价格，如今正在恢复更大规模的原油采购。

分析师警告，如果美伊谈判和霍尔木兹海峡控制权的僵局再持续数周，实物原油市场可能达到令人担忧的临界点，届时将出现短缺感，价格将大幅飙升。

尽管出现了有史以来最大规模的石油市场中断，原油期货并未飙升至历史新高，这在很大程度上得益于第二季度中国进口量较低、全球协调释放战略储备，以及伊朗战争爆发时海上储存的大量原油缓冲。然而，大西洋盆地的炼油利润率已攀升至历史最高水平，这是由库存消耗、供应瓶颈和夏季需求高峰共同推动的。炼油环节的紧张具有广泛的经济影响，因为柴油和喷气燃料是货运、农业和航空业的核心——在这些领域，燃料成本的上升会迅速传导至消费价格。

分析师越来越多地指出，燃料市场趋紧以及中国试探性地恢复更高水平的石油进口，是可能在未来数周内引发期货价格飙升的基本面因素——前提是霍尔木兹海峡的油轮交通量未能恢复。

油价何去何从？

周三早间，布伦特原油价格升至每桶89美元以上，伊朗和美国就谁控制霍尔木兹海峡发表了相互矛盾的说法。伊朗在本周早些时候表示，除非美国结束战争并满足德黑兰的条件，否则海峡将继续关闭。特朗普总统随后在周二表示，美国已"完全控制霍尔木兹海峡"。

持续的危机和高企的燃料价格可能带来更严重的需求破坏，这一预期导致油价在周四早间走低。

市场似乎更关注美国和伊朗双方的言辞，而非以下可能性：如果霍尔木兹海峡的石油流通持续受到严重限制，趋紧的燃料市场可能在9月底至10月初达到临界点。受到关注的变量包括OECD库存消耗的速度、中国的进口回升是否会持续，以及任何外交突破或升级是否会改变海峡的现状。

咨询公司Energy Aspects的创始人兼研究总监Amrita Sen对CNBC表示："从基本面来看，原油市场的布局更为看涨。"

凯投宏观高级气候与大宗商品经济学家Kieran Tompkins表示："如果海峡继续关闭，且OECD国家的石油库存继续快速消耗，石油市场可能在第四季度初达到临界点。"

Tompkins通过电子邮件告诉CNBC："这与大幅上涨的价格相符，根据历史经验，可能在每桶120至140美元的区间。"

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen观察到，成品油"仍比原油紧张得多，因为中东和俄罗斯炼油厂中断推动裂解价差和炼油利润率升至异常水平。"Hansen在周三的一份分析中指出，虽然原油期货市场受到霍尔木兹相关新闻头条的驱动，但真正的紧张在于成品油——尤其是中间馏分油，如柴油、粗柴油和喷气燃料。

IEA警示燃料市场紧张

国际能源署（IEA）在本周发布的月度石油市场报告中强调了燃料市场的紧张状况和高企的炼油利润率。

IEA表示："尽管环比增加了180万桶/日，7月份全球炼油厂原油加工量仍比去年同期低近500万桶/日，系统其他地区的产能目前无法抵消成品油供应瓶颈。"

该机构指出，尽管7月份美国成品油出口同比增加约70万桶/日，但全球石油产品海运贸易量下降了380万桶/日，原因是俄罗斯和中东的柴油及喷气燃料出口大幅下降。

IEA补充道："尽管预计市场将在今年年底前后恢复过剩状态，但风险仍然很大，重新开放海峡的紧迫性已增加，因为此前可用的库存缓冲正在快速消耗。"

盛宝银行的Hansen总结道："在海峽实际重新开放且产量明显恢复之前，波动性似乎将继续成为决定性特征——而馏分油和期货曲线的形态可能继续提供最清晰的证据，表明底层能源市场已变得多么紧张。"

作者：Tsvetana Paraskova，来源：Oilprice.com