本田汽车（NYSE: HMC）与日产汽车正迈向一项软件联盟。8月29日，路透社援引日本《日经新闻》报道称，两家车企最快可能在下周一达成协议，联合开发车载操作系统和车载计算机。该合作将面向最早于2029年推出的新车型，也是两家日本制造商在600亿美元合并谈判破裂一年多后重建合作关系最明确的信号。据报道，合作框架还包括三菱汽车，该公司在合并谈判结束后加入了双方组建的战略伙伴关系。

两大对手寻找共同点

本田向路透社表示，公司正在与日产和三菱汽车在现有战略伙伴关系框架下讨论"潜在合作领域"，但强调尚未敲定任何协议。日产发言人表示，公司正在探索"各种可能性"，一旦有确定事项将分享细节。日产CEO Ivan Espinosa本月早些时候表示，与本田的软件合作谈判正在进行中；而在本田第一财季财报电话会议上，管理层证实正在探索与日产在软件定义汽车、电池和共享车辆平台方面的合作，以整合两家公司的销量。共享计算平台可以让本田将软件开发成本分摊到规模大得多的车辆基础上，这是规模较小的汽车制造商难以独自获得的优势。

这一软件布局反映了整个行业的转型趋势。全球汽车制造商正竞相围绕集中式计算和可空中升级的软件重构车辆，这一转型由特斯拉开创，如今大众集团通过与Rivian合作、丰田通过其Arene操作系统项目等竞争对手也在推进。自主研发此类系统需要巨额资本投入，因此多家制造商转向合作或共享平台以跟上步伐。对于在软件投资规模上落后于更大竞争对手的本田和日产而言，共享操作系统和车载计算机是在保持各自品牌和产品线独立的同时分摊成本的一种方式。

这一潜在合作正值本田核心业务表现好于预期之际。8月5日公布的第一财季营业利润达到创纪录的5307亿日元，其中摩托车业务利润在印度和巴西强劲需求带动下达到历史新高的2339亿日元。尽管在中国遇到困难，汽车业务营业利润仍保持在1921亿日元，利润率为5%，管理层将此部分归因于781亿日元的正面关税影响。在美国，高油价促使消费者转向本田的混合动力车型，公司在4月和5月拿下10%的市场份额，为五年来最佳表现。管理层随后将全年营业利润指引上调至6500亿日元，剔除电动汽车相关亏损的调整后营业利润指引上调至1.17万亿日元，同时维持每股70日元的股息，并保持3.3万亿日元的净现金头寸。

局势趋于复杂之处

中国仍是最大的拖累。管理层表示，本季度中国燃油车和混合动力车市场萎缩约40%，本田在华零售销量同比下降50%，尽管公司提前将与中国广汽的合资企业延长至2028年以安抚经销商。以比亚迪为首的中国本土车企凭借定价激进的混合动力车和电动汽车，以及基于快速本地开发软件的产品，夺取了国内市场的大部分份额，这种竞争压力是日本车企重组中国业务并在其他地区集中技术投资的关键原因。本田也仍在消化其电动汽车战略调整的成本，预计全年电动汽车相关亏损达5200亿日元，该数字经过修订，以反映与北美供应商尚未解决的补偿谈判中的汇率影响。

7月28日的熊本地震迫使本田当地工厂停产九天，埼玉和铃鹿工厂也因供应商受损各停产数天。CFO川面真生表示，公司尚不清楚此次中断将对销量产生多大影响。鉴于中东局势的不确定性，管理层对中东引发的原材料成本也持保守假设。

与日产的软件交易本身也尚未确定。两家公司均公开拒绝证实《日经新闻》的报道，而正是这两家汽车制造商不到两年前放弃了600亿美元的合并，这提醒人们双方之间的谈判并不总是以协议告终。

市场在权衡什么

最近一个季度对冲基金持仓保持在21家，与上一季度持平，表明机构投资者并未因日产消息而大举进出。该股空头头寸仅占流通股的0.20%，这一水平之低几乎表明没有有组织的做空押注。截至8月28日，本田的预期市盈率为24.27倍。这一估值倍数为软件合作和上调的指引留出了影响股价的空间，且当前股价尚未计入太多增长预期。

本田的处境

本田第一财季表明，即使在走弱、电动汽车亏损不断扩大之际，公司仍有能力实现创纪录利润，而与日产分摊软件成本的前景则增加了一个值得长期关注的因素。然而，《日经新闻》所描述的交易仍只是一则报道，本田和日产近期曾有过以未达成交易告终的谈判历史。要让这一软件联盟真正产生影响，它需要从"潜在合作领域"推进到附带实际成本节约的正式签署协议，而首批车型2029年的目标意味着任何回报都要在签署多年后才会到来。