Alphabet、Amazon、Nvidia和Microsoft在2026年第二季度合计确认了超过1600亿美元的未实现收益，全部来自其持有的私人AI公司股权估值上升。这一数字较上一季度约690亿美元增长了一倍以上。

尽管这些收益在财务报表中被归类为“其他收入”，且按现行会计规则在技术上是真实的，但它们代表的是账面财富，而非现金。由于这些收益不属于核心业务，分析师和投资者在评估广告、云和芯片等主营业务实际表现时，历来会将“其他收入”剔除。

这些钱（账面上）从何而来

Alphabet以979亿美元的其他收入领跑，覆盖截至2026年6月30日的季度。这一数字较上一季度增长一倍以上，受其投资的AI领域公司估值飙升推动。Alphabet的持股包括其对SpaceX的长期投资，可追溯至2015年与Fidelity共同参与的一笔投资。

Amazon的其他收入达到534亿美元，是上一季度的三倍以上。据广泛报道，Amazon最有价值的创业投资持股是其对Anthropic的少数股权，后者是其多轮融资中持续支持的AI开发商。

最大的单一驱动因素似乎是SpaceX，该公司于2026年6月上市，市值达1.77万亿美元。仅Nvidia截至6月30日就持有近1.23亿股SpaceX股份，这意味着此次IPO在其资产负债表上确认了巨额的按市值计价收益。

据报道，同一时期Anthropic的估值攀升至约9650亿美元。

会计规则遇上AI热潮

根据现行美国会计准则，持有其他公司股权的公司必须通过利润表确认公允价值变动。当一家私人公司以更高估值进行新一轮融资，或以溢价上市时，投资方可以将差额计为收入。

因此，这些公司的头条盈利中现在包含一个与销售云服务、广告或芯片无关的重要组成部分。当Alphabet在某季度报告近980亿美元的“其他收入”时，传统经营指标就会被淹没在按市值计价会计的巨量数字之下。

AI估值的循环经济

大型科技公司向AI初创企业投入数十亿美元。这些初创企业用这笔资金购买大型科技公司的云计算服务和芯片。初创企业估值上升，推高大科技公司的报告利润，进而支撑更高的股价，使这些公司有更多资本投入下一轮AI投资。这一动态日益受到监管机构和会计观察人士的关注，他们指出，这类供应商融资安排使报告的AI需求更难被独立衡量。

在Anthropic和OpenAI均预期将寻求公开上市的情况下，如果私募市场估值约9650亿美元的Anthropic上市后交易价格低于这一水平，所有持有其股份的公司都将不得不对该持仓进行减记。在上涨时推高利润的同一未实现收益机制，在下跌时也会压低利润。

上一季度690亿美元的合计收益与本季度超过1600亿美元之间的差距，说明了这些数字对时机有多么敏感。一次IPO或一轮融资就可能使报告利润波动数百亿美元。Anthropic和OpenAI即将进行的公开上市是未来最明确的检验案例：其上市后的交易水平将决定这些账面收益是得以保持还是发生逆转。