周一，Motilal Oswal重申对Hexaware Technologies股票的“买入”评级，并给出720卢比的目标价。该券商表示，这一目标价较当前股价意味着约35%的上涨空间。受此推动，Hexaware Technologies股价当日上涨5%。

这家印度本土券商的再度看好，基于这家IT服务公司的人工智能（AI）战略。Motilal Oswal特别强调该战略中的两个要素：Hexaware的“零许可费”模式及其基于代币（token）的定价模型。

“零许可费”与代币经济学成为关键主题

Motilal Oswal在报告中将Hexaware的“零许可费”模式与代币经济学——即定价与使用量或消耗量挂钩，而非传统的固定许可费——视为该公司以AI为主导的商业演进中的关键主题。在服务收入传统上按工时材料或固定价格合同计费的行业中，这种对消费挂钩定价的重视尤为突出；基于代币的模型使客户支付的费用与其实际使用AI解决方案的多少更直接地挂钩。

增长被视作推迟而非流失

在需求环境方面，该券商将Hexaware的合同爬坡描述为推迟而非流失。按照行业术语，“爬坡”指已签署合同在执行与计费上的分阶段提速，因此爬坡推迟只是将收入推后至较晚时期，底层合同本身并未取消。Motilal Oswal预计，这些延后的爬坡与AI主导的机遇相结合，将在CY27（2027自然年度）支撑更强劲的增长——这一时间跨度超出近期视野，并有赖于延后的爬坡与AI主导的机遇一同转化为收入。

公司背景

Hexaware Technologies是一家总部位于新孟买的印度IT服务公司，成立于1990年，客户遍及银行与金融服务、医疗健康以及旅游与交通运输等多个行业。这家获Bain Capital支持的公司于2025年2月通过首次公开募股（IPO）重返印度证券交易所——这宗约8,750 crore卢比（约合875亿卢比）的旧股发售据称为印度IT服务公司中规模最大的IPO——结束了其2013年退市后长达十余年的私有化状态。作为近期重新上市的公司，Hexaware的公开交易历史较早已上市的印度IT同业更短，而券商覆盖研究也丰富了投资者可参考的公开分析。

券商评级与目标价反映发布分析师的观点，并不保证未来表现。

来源：《经济时报》市场版（Ritesh Presswala为ETMarkets报道）