Morning Minute是由Tyler Warner撰写的每日新闻简报。其中表达的分析和观点仅代表其个人立场，不一定反映Decrypt的立场。

今日要闻

• 加密货币主流币随股市下跌1%至2%，比特币接近80,000美元。
• 纽交所宣布合作在美国推出永续合约后，HYPE上涨。
• 比特币ETF再录得1.37亿美元净流入，10月转为正值。
• Visa年化稳定币结算量同比增长超过十倍。
• Y Combinator确定了六大加密货币重点领域，聚焦加密人工智能、稳定币和代币化。

对冲基金退出比特币ETF交易，主权财富入场

大型机构每个季度都必须向SEC披露其持仓。汇总比特币2025年10月高点之前至6月底的申报文件，情况一目了然：九家对冲基金和银行在这九个月内出售了约68,000枚比特币等值的ETF份额，按当前价格计算约合54亿美元。由于这些披露是季度快照，相关数据反映的是报告日的持仓状况，而非实时情况。

Millennium、Brevan Howard、高盛、D.E. Shaw和其他五家机构领衔抛售。一些机构减持了三分之一的仓位，另一些则全部清仓。

此次抛售未必是对比特币本身的判断。该策略是在买入比特币ETF的同时在期货市场做空比特币——这种结构通常被称为基差交易——使交易者能够赚取两种价格之间的差额。当价差足够宽时，无论比特币涨跌，只要价差收益超过将现金存放在国库券中的回报，该交易就能盈利。

在比特币触及高点之前，该价差提供7.9%的年化回报，比国库券高出3.9个百分点。到10月下旬，价差收窄至4.8%，仅比国库券高出约0.5个百分点。扣除费用和融资成本后，Galaxy的Alex Thorn估计剩余回报仅比现金高约1.5个百分点。

Thorn写道：“是多策略交易台退出的原因在于这笔算术账，而不是价格。”

期货数据也显示出类似的趋势。该交易的两端规模均缩减了几乎相同的幅度，各约57%。

在对冲基金减持之际，其他机构投资者纷纷入场，重塑了ETF市场最大已披露持有者的构成。买家包括摩根士丹利的财富管理部门、穆巴达拉和阿布扎比投资局。约2,200家其他申报机构合计增持了约20,000枚比特币。

持仓规模太小而无需公开申报的投资者——包括顾问、家族办公室和个人投资者——仅在比特币价格下跌49%的情况下将持仓削减了6.6%。

自6月以来，各基金已增持87,000枚比特币，这次是通过直接买入，而非ETF-期货套利策略。

利率前景也发生了变化。美联储周三维持利率不变，而市场对12月的预期已有所软化。一个月前，交易员认为年底前再加息两次的概率为59%。如今该概率为零，预期收紧幅度已大致减半。由于基差交易的吸引力是以国库券收益率为基准衡量的，12月会议是该算术账的下一个既定观察点。

10月的ETF资金流反映了这一变化。该月在中点时净流出9.07亿美元，但截至周二基本持平，此前八个交易日录得7.24亿美元流入。

宏观、加密货币与市场

主流加密货币走低，但HYPE在纽交所合作消息后上涨。比特币下跌1.6%至80,000美元，以太坊下跌2%至2,320美元，Solana下跌3%至100美元，HYPE上涨7%至88美元，Zcash下跌3%至1,270美元。其他山寨币中，PI上涨3%，SPX上涨4%，STABLE上涨2%。

石油持平于102美元，黄金下跌0.1%至4,040美元。谷歌财报发布后股价下跌7%，美股期货走低。道琼斯工业平均指数期货下跌0.28%，纳斯达克期货下跌1%。

美联储以10比2的投票结果将目标利率维持在3.75%至4.00%之间。两位持异议的官员均主张再加息25个基点。

据彭博社报道，纽约证券交易所的母公司洲际交易所正与Trade.xyz合作，在美国推出受监管的永续合约。永续合约是一种没有到期日的衍生品合约，允许交易者无限期持有杠杆头寸，这种形式起源于加密货币市场。该交易平台将运行在Hyperliquid的基础设施上，在获得监管批准后提供与股票、指数、大宗商品和外汇挂钩的合约。ICE还将以未披露的条款收购Trade.xyz的股权。

CZ表示，代币化美股（即股票的区块链表示形式）的需求主要来自美国以外。他在接受The Rollup的Andy采访时表示，海外人士开立美国券商账户往往很困难。他还指出，一些人口超过1亿的国家，其股市每日交易量仅为5,000万美元。CZ认为，代币化还可以为缺乏成熟市场的资产提供交易渠道，包括水和稀土矿物。

摩根大通、可口可乐、戴尔、AMD、Adobe、应用材料和Sandisk加入了在OKX-ICE平台上屏蔽其股票代币化版本的公司行列。反对公司在13天内达到33家，这提醒人们，代币化股票平台依赖发行方的合作，而许多公司迄今拒绝给予这种合作。

Visa年化稳定币结算量突破250亿美元，是一年前水平的10倍以上。稳定币是与美元等法定货币挂钩的区块链代币。

在10月发布的创业企业征集（Request for Startups）中，Y Combinator确定了未来六个月的六大加密货币优先事项：人工智能驱动的融资、美元和非美元稳定币、稳定币新银行、现实世界资产代币化、交易平台以及AI代理的API基础设施。该机构表示，增长目前由机构采用而非散户投机驱动。

受DeFi Education Fund委托开展的一项新的Ipsos调查显示，22%的美国成年人曾尝试过加密货币，高于此前的18%。过去一年的使用率保持在13%不变，表明几乎所有增长都来自尝试过但未继续使用加密货币的人群。

区块链数据提供商Allium的客户包括Visa、Stripe和Coinbase，该公司披露其系统于10月25日遭到未经授权的访问，并已吊销所有现有API密钥，同时指示客户重置密码、启用多因素认证并重新签发凭证。

企业金库与ETF

比特币ETF周三录得1.37亿美元净流入，而以太坊ETF录得2,100万美元净流出。

Strategy股东批准了一项提案，允许其四只优先股在每个自然日（包括周末）累计股息。该提案获得99.3%的支持率。这一变更使STRC的股息登记日从每年24次增加到365次，旨在降低股票波动性。

Meme币追踪

Meme币普遍走低。DOGE下跌2%，SHIB下跌2%，PEPE下跌1%，PENGU下跌1%，TRUMP下跌2%，SPX上涨3%，BONK下跌1%。

Robinhood链上的领先代币涨跌不一。Pons下跌5%至1.85亿美元市值，Cashcat持平于1亿美元，AI上涨3%至7,200万美元。Standard上涨10%，Stonkbroker上涨7%，Pizza是最活跃代币之一，上涨了275倍。

Solana上的活跃代币包括Dubble，上涨100倍；Float，上涨150倍；GTA6，上涨100%；以及Catbot，上涨700%。Stonk上涨20%至1.6亿美元市值。

代币、空投与协议追踪

Pump.fun为Pump应用推出了Perps。该产品由Hyperliquid提供支持，为主流加密货币提供高达20倍至40倍的杠杆。永续合约callout还将获得callout奖励。

Hyperliquid以204万美元的收入位居链上协议之首，其次是收入171万美元的Pump.fun和42.7万美元的Collector Crypt。

由高盛和贝莱德前员工创立的Birch Hill在Multicoin Capital领投的一轮融资中筹集了400万美元。该公司计划将美国公寓、农场和能源贷款引入公共区块链，这正是Y Combinator列出的未来六个月加密货币优先事项中的现实世界资产代币化领域。

穆迪授予Ripple的RLUSD A2长期评级和P-1短期评级，一天前，美国货币监理署批准了Ripple的全国信托银行。穆迪援引其储备主要为存放在BNY的国库券以及103%的覆盖目标。

NFT市场

NFT龙头涨跌不一。Punks下跌4%至29.3 ETH，Bored Ape Yacht Club上涨3%至6.35 ETH，Pudgy Penguins持平于2.53 ETH。

OSF Red Light District上涨150%，Musegod Muses上涨141%，成为涨幅最大的项目。