新加坡最大银行星展集团（DBS）于10月28日报告称，在其调查的大型企业中，有88%正在部署或试点代币化货币——即在区块链上呈现的银行存款、货币市场基金和稳定币——但仅有24%称其运营已达规模运行。这两个数字之间的差距表明，“采用”的衡量方式可以有很大差异。

从88%到24%

头条数字汇总了四种截然不同的情况。完整报告《大重构：新秩序下的货币》第17页对此进行了区分：88%正在部署或试点，67%有部分实际使用，其余12%则在探索或完全未使用代币化货币。

“在选定市场上线”是最大的一组，这意味着有限的覆盖面——而非全面运营——才是最常见的状态。在被计为采用者的88%中，仅约四分之一称其部署已达规模。即便如此，这也是企业自己的说法：一家公司可以将其系统称为“规模化”，而无需说明其资金调拨或供应商支付中实际有多大比例通过该系统运行。对于阅读这些头条新闻的财务主管、银行和供应商而言，这种区别具有实际意义：88%衡量的是活跃度，而24%衡量的是这些活跃度中有多少已成为日常运营。

同一企业，两个答案

另一个被广泛引用的数字——安永（EY）发现18%的企业在生产环境中使用稳定币——来自同一家咨询公司，即四大会计师事务所之一。DBS委托EY进行其调查，而EY-Parthenon则单独开展了另一项调查。结果不同是因为问题和受访者不同：

• **DBS调查，由EY执行：**覆盖11个市场的422名领导者；仅限营收超过5亿美元的企业；涵盖所有代币化货币；88%正在部署或试点。
• **EY-Parthenon调查：**383家企业和138家机构；企业规模范围更广；聚焦于稳定币和区块链支付；18%已投入生产，13%正在试点。

将EY的试点数据与其生产数据相加，总数达到31%，仍远低于DBS的88%。差距的部分原因在于调查对象不同：DBS仅调查了大型企业，且涉及更广泛的工具范围。EY的图表将其18%细分为10%具有单一用例和8%具有多个用例——这衡量的是广度而非规模。一个经常性支付流程所转移的资金量可能超过几个小型应用的总和。

试点止于何处，运营始于何处

“试点”与“上线”并非对立。真实资金可以在测试中流动，试点也可以承载持续的业务：

• **以真实支付进行测试。**DBS与花旗在数分钟内完成了一笔周末进行的美元支付，这发生在一个运行至12月的概念验证项目中。
• **持续使用的试点。**2024年10月，DBS将其财政代币（Treasury Tokens）描述为一个试点项目，已在为蚂蚁国际（Ant International）处理经常性的集团内部转账。
• **在选定市场上线。**已投入运营，但仅限于特定的国家、货币或交易对手。
• **规模运行。**已成为公司资金调拨方式的常规组成部分。

调查答案将每家公司置于单一级别，但这些级别之间的重叠程度超过标签所显示的，这也是为什么标签背后的活动比阶段名称更为重要。

看图表，而非标题

DBS报告第18页有一项关于稳定币的63%数字。该图表涵盖企业已在使用或计划采用的工具，因此它衡量的不仅是使用情况，还包括意向。

这些工具也各不相同。代币化存款是对银行的债权，而代币化货币市场基金是一种投资。作为这些调查中的第三个类别，稳定币是设计为相对于法定货币等参考资产保持稳定价值的代币。将它们与稳定币一起归类为“数字货币”，描述的是企业试验支付和资金管理的方式。这并不意味着企业正在购买比特币或其他波动性加密资产。对于诸如摩根大通在以太坊上推出的存款代币之类的项目，相关问题是真实的交易对手可以用它们完成哪些支付。

可信的采用数据应包含什么

两项调查均未填入这些字段。在一家公司或银行针对某项具名服务公布这些数据之前，24%是最接近“规模上线”的数字——而它依赖于受访者的自我描述。任何针对具名部署公布的明细数据——例如运行至12月的DBS与花旗概念验证之后的文档——都将使读者能够对照标签核实其背后的活动。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。