10月15日，随着人工智能股票抛售不断加深并席卷各大策略的投资组合，对冲基金经历了年内最艰难的交易日之一。量化基金创下2026年8月以来的最差表现，更广泛的对冲基金群体录得2026年第三次如此广泛的下跌——这是自新冠疫情以来罕见的情形。

情况有多糟糕

据高盛（其主经纪商业务处于对冲基金融资的核心位置，使该银行能近距离观察行业仓位布局）数据，10月15日是今年第三个所有宽基对冲基金策略在单个交易日跌幅超过80个基点的交易日。一个基点是一个百分点的百分之一，也就是说，所有宽基策略在一天的交易中跌幅均超过0.8%。

10月15日，全球选股型基金亏损0.9%。专注亚洲市场的基金经理处境艰难得多，单日下跌2.6%。专注科技股的基金下跌2.0%，系统性多空基金和多策略基金各自下滑约1%。

从整周来看，全球多空基金下跌2.9%。拉长时间窗口来看，专注亚洲市场的选股型基金表现更差，10月上半月录得6.8%的亏损。这6.8%的跌幅抹去了这些亚洲基金经理自2026年6月下旬以来积累的超过一半的收益。

量化基金——依靠数学模型而非人工判断进行交易的基金——录得2026年8月以来的最差表现。

AI大平仓

抛售集中在与AI相关的股票上。10月8日至14日期间，对冲基金净卖出全球AI股票，抹去了自2025年以来积累的净买入。

催化剂是超出预期的美国通胀数据。更热的通胀提高了借贷成本长期维持高位的可能性，而这对AI基础设施至关重要，因为AI基础设施的建设往往需要巨额资金。利率预期还直接影响估值：当借贷成本上升时，AI投资预期在未来带来的遥远利润按当前价值计算就会缩水，这对成长型科技股的拖累最为明显。

10月14日，这种痛苦在公开市场上清晰显现。纳斯达克综合指数下跌1.9%，标普500指数下跌1.1%。个股跌幅更大：AI云计算提供商CoreWeave暴跌15.5%，甲骨文（Oracle）下跌8.8%。

亚洲市场受创尤其严重，半导体板块集中的领域首当其冲。韩国KOSPI指数暴跌8%——这一跌幅对单只股票来说都属剧烈，更不用说一个最大权重股包括存储芯片制造商三星电子和SK海力士（两者均为AI数据中心建设的关键供应商）的全国性指数。台湾拥有全球相当大份额的芯片制造产能——台积电（TSMC）这家代工芯片制造商生产着全球大多数最先进的处理器——当日创下93亿美元的外资流出纪录。

为什么杠杆在这里很重要

全球股票的净卖出相对一年平均水平-2.1个标准差，各策略的对冲基金净杠杆均降至历史低位。净杠杆衡量的是基金在空头头寸与多头头寸相抵后的方向性市场敞口，其降至历史低位意味着整个行业持有的直接市场风险几乎低于有记录以来的任何时期。

这一幕展示了拥挤交易如何瓦解。当许多基金持有相似的AI头寸时，一个投资组合的亏损可能迫使卖出，卖出压低价格，进而又触发其他地方的亏损和卖出。

背景：建立在AI信念上的一年

进入这段时期以来，AI交易一直是市场的主导主题之一，对冲基金自2025年以来稳步增持敞口。正是这种积累使得此次逆转如此剧烈。

这对投资者意味着什么

最直接的启示是AI股票对宏观经济数据变得多么敏感。仅一份通胀报告就动摇了耗时一年多才建立起来的头寸，显示出AI交易如今与利率预期的关联何等紧密。

鉴于对冲基金净敞口目前已处于历史低位，相当大一部分被迫抛售可能已经完成。另一方面，量化基金往往会通过进一步减仓来应对波动性上升，这可能加剧它们所应对的动荡本身。

亚洲仍是需要关注的关键压力点。KOSPI指数8%的跌幅和台湾93亿美元创纪录的外资流出表明，当AI行情出现动摇时，芯片权重较高的市场何等脆弱，而专注亚洲市场的基金经理已经回吐了自6月下旬以来超过一半的收益。