对冲基金中最受青睐的多头头寸已较近期峰值下跌约40%，创下五年来动量因子篮子最急剧的回撤。账簿的空头一侧同样未能提供庇护，剧烈的往返震荡抹平了那些本应用于对冲下行风险的持仓收益。对于依靠盈利多头与亏损空头之间价差获利的股票多空基金而言，同时冲击两端账簿的行情是该策略可能面临的最具破坏性的局面之一。

高盛备受关注的对冲基金VIP名单追踪机构多头持仓中最常见的股票，该名单录得20多年来相对标普500指数最差的单月跑输表现。该名单根据季度13F文件编制，汇总在对冲基金头部多头仓位中出现频率最高的股票，且其历史表现一直优于标普500指数——因此如此规模的失手即便以该篮子自身的标准来看也属罕见。这一幕发生在2026年7月，当时一轮剧烈的削减总敞口操作迫使基金抛售了仅在数月前还推动强劲表现的人工智能和半导体股票。

人工智能与半导体敞口平仓

在7月的平仓过程中，对冲基金大幅削减科技敞口，尤其是在半导体、存储芯片股和人工智能基础设施类股票方面。削减多头与回补空头同时发生，在被广泛持有的头寸中造成混乱的价格走势。这种同步操作正是削减总敞口的本质：通过同时收缩账簿两端来削减总敞口（即多头与空头仓位之和）。由于众多基金持有同样少数几只与人工智能相关的股票，降低风险的匆忙举动使抛售恰恰集中在那些最难在不推动价格的情况下退出的头寸上。

Situational Awareness LP

没有哪家基金能比Situational Awareness LP更能说明此次损失，该基金由OpenAI前研究员Leopold Aschenbrenner管理，他将自己在人工智能领域的专长转化为对冲基金事业；他2024年广为流传的文章《Situational Awareness》探讨通往通用人工智能的竞赛，基金名称正源于此文。仅7月一个月，该基金就亏损约67%。这并非渐进式下滑：而是一家基金的资产管理规模在短短一个月内从约450亿美元缩水至约100亿美元。

崩盘的机制十分严酷。随着亏损不断累积，包括高盛和摩根大通在内的主要经纪商发出了追加保证金通知——即当质押头寸价值下跌时要求提供现金或抵押品，这可能令基金别无选择，只能在下跌的市场中卖出。为满足这些要求，Situational Awareness LP将其大部分公开市场股票持仓（包括美光和SK海力士的持股）折价出售给Citadel，这类向资本更雄厚买家的被迫转让在以往的多轮去杠杆时期屡屡出现。

更广泛的亏损与杠杆下降

全行业的股票多空基金和多策略基金在7月的事件中录得重大亏损。尽管出现这些亏损，美国股票多空策略年初至今仍保持正收益，截至2026年8月中旬回报约为10%，这表明无论此次回撤多么剧烈，其冲击的是带有累积收益的策略，而非从零起步的策略。

该事件还引发全行业杠杆和人工智能相关敞口的显著下降。对冲基金将总头寸和净头寸从此前高点回落，在一段过度集中的时期之后有效重置了风险预算。

高盛VIP名单已跌至四年低点，表明这一热门对冲基金交易篮子目前的出清程度比2022年年中以来的任何时候都更为彻底。这一重置能维持多久，将体现在标准的公开记录中：经纪商头寸报告和下一轮季度13F文件，它们将显示7月之后对冲基金对人工智能和半导体股票的实际敞口状况。

来源：CryptoBriefing