Grayscale已向美国证券交易委员会提交申请，拟推出一只新的Zcash交易所交易基金，该基金旨在通过与Zcash交易所交易产品挂钩的期权获取收益。此次9月25日的申请恰逢该公司现有的ZCSH基金资产逼近10亿美元，同时ZEC交易价格接近1,580美元，延续了9月的上涨行情，投资者正在评估这一新申请。

该提案详见sec.gov上的申请文件。

拟议基金名为ZCSH高收益ETF（ZCSH High Income ETF），目标每两周向股东分配一次收益。该基金不直接持有代币，而是使用参照Grayscale现有Zcash基金等产品的期权。对于在潜在收益与不断上涨的ZEC价格敞口之间进行比较的投资者而言，这一区别至关重要，且申请文件描述的策略回报可能与ZCSH存在显著差异。

新Zcash ETF如何通过期权创造收益

Grayscale 9月25日提交给SEC的申请文件将拟议基金描述为主动管理型，其既定目标是结合当期收益与一定的资本增值潜力。在正常情况下，该基金将主要投资于与Zcash交易所交易产品挂钩的期权，并以期权名义价值设定80%的门槛。

基金管理人将买入看涨期权并卖出看跌期权以建立对标的产品价格的敞口，然后再卖出额外的看涨期权以收取权利金。Grayscale预计产生收益的看涨期权通常在一个月或更短时间内到期。申请文件将这种组合称为合成备兑看涨期权策略，持有ZEC的ZCSH是其期权可能参照的产品之一。在传统备兑看涨期权策略中，基金将直接持有标的资产；而合成版本旨在不持有资产的情况下实现同等敞口。

卖出看涨期权会形成明确的收益上限。如果ZCSH涨至所选行权价之上，收益基金可能会错失部分涨幅。期权权利金提供现金收入，但无法保证盈利，也无法在价格下跌时保护基金。卖出看跌期权也使该策略在标的基金下跌时面临风险。

拟议的Zcash ETF将每两周分配一次收益，具体取决于投资组合的收益情况。Grayscale表示，拟议的分配金额或收益率均无保证，若收益不足，部分派息可能构成投资者资本的返还。申请文件中新基金的代码和费率数字均留空因此发行的最终条款尚待确定。

该基金既不持有ZEC，也不维护钱包或私钥。其期权结构还意味着其份额价格的走势可能与ZEC不同。Grayscale补充称，ZCSH及其上市期权交易历史较短，这可能影响定价和流动性。

Zcash ETF资产逼近10亿美元，ZEC测试1,592美元

截至9月25日，Grayscale现有的Zcash ETF——ZCSH持有约9.96亿美元的总资产。在Grayscale将其原有的Zcash信托转换后，该基金于8月25日在NYSE Arca开始交易，ZCSH的上市期权随后于9月8日推出，为拟议的收益策略提供了可用的工具。因此，拟议的收益策略将依赖存在时间不足一个月的工具。Grayscale还计划于9月30日进行一拆三的份额分拆，这将按比例调整流通份额和每份价格，而不会增加基金总资产。

该公司在X上宣布了这一申请：

JUST IN: We've filed The ZCSH High Income ETF. Read the 485a: pic.twitter.com/NkFGkXRwcq — Grayscale (@Grayscale) September 25, 2026

资产数字并不等于转换后的新增认购。原信托已持有ZEC，而代币价格的变化会改变这些持仓的价值。Grayscale报告称，在随后的上涨和交易所上市之前，截至6月30日信托资产约为1.55亿美元。Grayscale的间接母公司Digital Currency Group于9月8日以85,705枚ZEC换取了约1亿美元的新ZCSH份额，通过此次创设以及原有持仓和价格变化增加了基金资产。

据市场数据，截至发稿时，ZEC交易价格约为1,580美元，24小时内小幅上涨。CoinGecko显示，ZEC过去七天上涨约9.6%。不过，SEC的申请文件并不能证明拟议基金是最新价格波动的成因。

近期关键价位方面，1,592美元位于当前价格与近期1,670美元区域之间。突破1,592美元将使上方该价位重新受到关注，而跌破1,534美元则会削弱短期技术形态。