美国美联储周四提出两项覆盖面广泛的规则，以落实其在《美国稳定币创新引导与确立法案》(GENIUS法案)下的绝大部分职责，加入了仍在推进完成美国稳定币监管进程的联邦机构行列。

这些提案将完成美联储在多机构协作中所需承担的部分工作，以根据GENIUS法案建立对稳定币发行人的监管。GENIUS法案是2025年颁布的法律，为美国的支付型稳定币建立了首个综合性联邦框架。据美联储公告，两项提案目前均开放60天公众意见征询期。一旦最终确定，它们将为所发行的代币建立法律安全网，并设定美联储监管下银行发行稳定币的程序。对于发行人以及考虑是否推出自有代币的银行而言，这两项提案提供了将法规要求转化为可规划实施细则的具体操作规范。

该方案中的一部分涉及颇具争议的稳定币奖励问题，美联储表示其力求与货币监理署(OCC)已提出的政策保持高度一致。此举使美联储与财政部、联邦存款保险公司(FDIC)以及其他已着手将法律转化为约束性规则的监管机构站在同一阵线。

已过法定期限

GENIUS法案要求美国银行监管机构和财政部在2026年7月之前制定实施条例，这意味着所有机构均已大幅超过法定期限，不过近几个月来它们已取得重大进展。

美联储的监管方式也与OCC自身针对该法律禁止发行人向稳定币持有者支付利息或收益的提案相呼应——据CoinDesk此前报道，该方式可能为某些奖励计划留出空间。

美联储写道：“根据该提案，涉及第三方的某些类型的安排将被推定为被禁止的利息或收益支付。”并指出其方式与OCC的方案一致。

尽管相关条例尚未最终确定，各机构似乎正允许加密平台以非常有限的方式提供类似信用卡激励计划的稳定币奖励。

Coinbase等公司能够向稳定币用户提供多少奖励，是最近流产的《数字资产市场清晰法案》辩论中的争议焦点之一。就目前而言，GENIUS法案已成为规范稳定币奖励的主要法律，因为在清晰法案中修订相关内容的努力未能成功。

类似美联储周四提出的规则草案需要在联邦监管机构修订并以最终形式发布之前征求公众意见——这一过程通常需要数月，有时甚至更久。在此之前，有关奖励、准备金和银行发行的最终答案对市场而言仍是悬而未决的问题。

资本、准备金与银行发行

央行的第一项提案载于监管文件，规定了资本和准备金要求，旨在确保稳定币完全由最具流动性的资产所代表，并使发行人在承压时期拥有坚实基础。该提案还概述了美联储监管银行可开展的稳定币业务，其中包含了稳定币奖励相关内容。

第二项提案列明了受监管银行开始发行自有稳定币所需遵循的程序，包括提交“商业计划书；财务信息；相关政策、程序及其他文件。”

美联储理事迈克尔·巴尔(Michael Barr)在唐纳德·特朗普总统政府之前曾负责美联储的监管项目，他在一份声明中表示：“稳定币只有在各种条件下都能被可靠且及时地按面值赎回时，才能保持稳定。这包括在市场承压期间——届时即使是流动性良好的政府债务其价值也可能承受压力——以及在个别发行人及其关联实体面临压力的时期。”

巴尔所描述的压力情景，正是第一项提案的资本和准备金要求旨在防范的状况。

GENIUS法案的更广泛落地

随着美联储提案的提出，根据该法律承担职责的主要联邦监管机构均已着手起草各自的规则部分，但目前尚无任何措施最终定案。

上个月，财政部提出了其负责的实施进程部分，概述了联邦层面的定义，明确发行美国稳定币的含义以及谁需要遵守该法律规定的规则。

联邦存款保险公司(FDIC)曾于12月启动该进程，成为众多需要将其负责的法律部分转化为条例的联邦实体中的第一家。今年6月，多个机构提议要求稳定币发行人像其他受监管金融公司一样进行用户身份识别。

美联储的两个60天意见征询期是日历上最近的时间节点，各机构的下一步行动将在评估公众意见并将草案修订至最终形式之后进行。