Grayscale正敦促SEC不要打破管辖加密ETF的监管框架，并在一份公开意见中主张，现有结构已经行之有效，监管者在权衡新型交易所交易基金的新规时应予以保留。这场围绕加密ETF未来的争论，将最大的数字资产管理公司之一与正在就此类产品的构建方式征集反馈的监管机构置于对立面。

要点

• SEC已就新型交易所交易基金规则开启公开征求意见期，其中包括加密产品。
• Grayscale提交了一份意见函予以反驳，将其立场概括为"Don't Break What Works"（别破坏行之有效的机制）。
• 这一结果可能重塑加密ETF发行商构建和推出未来产品的方式。

Grayscale在与SEC的交锋中主张什么

这场冲突源于SEC就新型交易所交易基金寻求公众意见的举措，该审查将加密ETF的审批与结构机制重新提上议程。此前，自2024年1月现货比特币基金获批以来，现货加密ETF已成为美国ETF市场中增长最快的板块之一，为发行商留下了在现行规则下建立起来的庞大产品基础。

Grayscale在提交给该机构的意见函中主张，当前的加密ETF处理方式已正常运转，并警告监管者不要用未经检验的框架取而代之。简单来说：与其重写让现有加密ETF得以上市的规则，Grayscale希望SEC保持这一有效流程的完整性。其"Don't Break What Works"的表述是直接呼吁为发行商和投资者保持连续性。Grayscale运营的GBTC正是在现有框架下从信托转换为现货比特币ETF的基金，这使该公司成为当前审批路径的直接受益者。

对发行商而言，SEC处理方式的转变可能改变产品申报和审批的方式；对投资者而言，则可能影响可选加密ETF的范围以及新产品上市的速度。

这场SEC对峙为何对加密ETF市场至关重要

利害关系不仅限于Grayscale。由于征求意见期针对的是新型ETF的更广泛规则，SEC做出的任何决定都将适用于整个加密ETF发行商领域，而非单一公司。包括贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）在内的主要发行商已推出自己的现货比特币和以太坊ETF，因此底层框架的任何变动都将波及传统资产管理行业的很大一部分，而不仅仅是加密原生公司。

其他资产管理公司也纷纷表态。加密行业组织已向SEC的征求意见提交了各自的回应，凸显出此次规则制定是行业层面的政策问题，而非针对单一公司的争议。

Grayscale的ETF布局一直受到市场密切关注，包括近期因Grayscale ETF预期推动Zcash大幅上涨的动向，这提醒人们该公司的产品决策可能波及代币价格。

短期来看，形势充满监管不确定性：随着意见征集窗口开启且更多文件进入案卷，美国加密ETF政策的走向仍未确定。SEC如何在"维持现状"的主张与制定新规的呼声之间权衡，将为市场的下一阶段定下基调。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场存在重大风险。