Grayscale研究主管Zach Pandl在10月23日的报告中点名DATA Network、USD.AI和Pearl，称这家资产管理公司正密切关注这三个项目，因为区块链技术在AI建设中正扮演日益重要的角色。三者处于这一建设过程的不同环节：DATA收集人工训练数据，USD.AI以GPU硬件为抵押发放贷款，Pearl则旨在奖励其算力兼作工作量证明挖矿的GPU运营商。

DATA：2.5亿次登记，但许可经济未披露

DATA收集人工贡献的训练素材，如照片、视频和语音录音。据Grayscale介绍，网络上的应用将这些数据集授权给AI实验室，同时向贡献者提供奖励。

Sui基金会10月12日的公告提供了更多细节。DATA于6月推出的Trace登记系统记录每条贡献的来源及其附带的权利，并向贡献者结算付款。该基金会表示，Trace已登记超过2.5亿条贡献，平均每天处理超过300万张收据。写入该系统的应用，包括Kled、Numo和Oto，向前沿AI实验室和机器人公司授权数据。

已公布的数据均未说明实际有多少贡献被购买、购买价格是多少，以及贡献者获得了多少报酬。

Sui基金会还向DATA Network投资3000万美元，这笔投入使其成为该网络最大的机构持有者；DATA正迁移至一层区块链Sui和去中心化存储网络Walrus。DATA自有链将被退役，DATA代币将按一比一迁移，持有者经济和治理权被描述为至少与现行水平相当。迁移计划将在升级前公布。两份公告均未解释许可收入如何送达DATA持有者。

USD.AI：收益与代币分属不同位置

Grayscale将USD.AI列为代码CHIP，并将其描述为安排以GPU设备为抵押的贷款项目，通过链上资金池让参与者赚取收益。借款方是需要在GPU产生回报之前获得资金的算力运营商——这也是矿企转向AI时面临更严峻融资环境的同一压力。然而，在USD.AI自身的文档中，收益与代币分属不同位置：

• USDai：由PayPal的PYUSD一比一抵押的稳定币。无收益，也不承担GPU贷款风险。
  sUSDai：赚取利息。价值跟踪GPU贷款和储备金，可能上涨或下跌。并非稳定币。
• CHIP：Grayscale使用的代码。对升级和风险设置进行投票。

根据USD.AI的sUSDai页面，收益来自GPU运营商为贷款支付的利息，以及托管资金和尚未贷出的储备所产生的收入。贷款额度最高覆盖GPU价值的80%。退出需经过一个由贷款还款和储备金资助的30天队列，该代币承担信用、流动性和智能合约风险。

CHIP的MiCA白皮书（以欧盟《加密资产市场》框架命名）声明，该代币不授予股权、股息或利润权，仅持有代币即获得付款或利息的权利。在保险模块中质押CHIP是一项单独的可选活动。同一文件将可能面向代币持有者的费用开关列入未来协议决策之中，USD.AI表示正在准备更新版白皮书。

Pearl：580%的涨势及其背后的补贴

Grayscale援引截至月22日的CoinGecko数据称，PEARL在过去三个月中上涨了580%。Pearl希望GPU发挥双重作用：运行AI工作负载，并通过这些工作负载已经执行的矩阵乘法来保护一条工作量证明区块链，使运营商在AI收入之外赚取PRL奖励。Grayscale将代币标注为PEARL，而奖励以PRL描述，Together AI则写作¶PRL。

Together AI是一家AI云服务提供商，于5月15日推出了其首个基于Pearl的产品——一个折扣推理端点。超过25%的折扣由加密代币排放的未来价值抵补，该公司表示，随着PRL价格上涨，预计将利用更多该价值进一步降价。客户支付更少的费用，因为新发行的代币承担了部分账单，折扣幅度取决于这些代币的价值。

研究员Abhinaba Basu六月的一篇预印本论文质疑了“有用工作”的说法。该研究测量了由约32万个GPU当量组成、估计耗电112兆瓦的网络，结论是该网络“不产生任何有用的AI计算”。占主导地位的挖矿软件不包含推理代码，论文作者自己的矿机使用随机矩阵获得了44个被接受的份额。该研究为单一作者撰写，未经同行评审，测量于六月初进行——早于Grayscale引用的三个月涨势。

追踪资金流向

Grayscale表示，这些项目的长期相关性将取决于采用率和竞争性经济模型。其免责声明指出，该公司及其关联方可能对所讨论的资产拥有利益，且所点名的项目不一定代表其当前或未来的持仓。

三项披露将表明代币持有者能否分享这些业务的收益：DATA的迁移计划（预计在其Sui升级前公布）；USD.AI更新的CHIP白皮书（包括费用开关是否会付诸表决）；以及Pearl获得奖励的工作中有多少服务于付费AI客户的证据。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。项目描述和经济安排可能发生变化；借贷和数字资产存在亏损风险。