在Grayscale分析的三年期间，比特币上涨了225%，而纳斯达克的回报率为109%。不过，Grayscale研究主管Zach Pandl表示，这些结果高度集中在少数交易时段。

在一份由Grayscale发布的分析中，Pandl表示，剔除比特币表现最好的5个交易日，其三年累计回报率将从225%降至95%。剔除表现最强的10个交易日后，涨幅将降至27%。剔除表现最好的15个交易日后，225%的涨幅将转为11%的亏损。

比特币最强劲的交易日推动回报

对比特币表现贡献最大的5个交易日，占该期间交易日总数不到0.5%。尽管数量有限，但剔除这些交易日后，累计回报率下降了一半以上。

分析显示，纳斯达克的表现集中度较低。剔除其表现最好的15个交易日后，该指数三年回报率从109%降至21%，仍保持正增长。相比之下，剔除比特币表现最强的15个交易日后，其回报率变为11%的亏损。这一模式体现了传统金融领域长期讨论的一项原则，即应重视在市场中的时间，而不是选择进入市场的时机；相关数据表明，这种影响对比特币而言明显强于股票基准指数。

Pandl表示，这些数据说明，围绕比特币最大幅度的上涨行情进行择时非常困难。寻求更低波动性或等待更明确市场信号后再入场的投资者，可能会错过比特币部分最强劲的交易时段。他表示，比特币表现最佳的交易日无法可靠预测。

Grayscale强调“脱离市场”的机会成本

Grayscale的分析将比特币回报的集中度与该资产在三年期间的整体表现联系起来。结果显示，仅剔除少数交易时段，累计结果就会发生显著变化。

Pandl将错过这些交易时段可能造成的影响描述为一种“脱离市场”的机会成本。他的分析关注的是另一种选择：不尝试对比特币敞口进行择时，而是保持持续的长期敞口。如此来看，等待观望的成本并非由每日价格波动衡量，而在于可能错过贡献大部分长期涨幅的少数交易时段。

与纳斯达克的比较凸显了回报集中度的差异。剔除比特币表现最好的15个交易日后，其三年表现从225%的涨幅变为11%的亏损；而在相同计算下，纳斯达克的回报率则从109%降至21%。

来源：Cryptofrontnews