灰度是一家知名的加密货币资产管理公司，以其比特币及数字货币投资产品而闻名。该公司发布了对比特币市场的最新评估，针对当前下行趋势的持续时间提出了两种不同的情景。鉴于灰度通过灰度比特币信托基金（GBTC）等产品成为最大的机构比特币持有者之一，其市场观点受到散户和专业投资者的密切关注，因此这份分析具有重要意义。

四年周期理论

第一种情景基于比特币广为人知的四年周期，这一分析框架在市场分析师中被广泛讨论，将价格走势与比特币周期性的减半事件联系起来。减半大约每四年发生一次，将新增比特币进入流通的速度减半，历史上通常伴随着牛市行情和随后的回调。根据灰度对历史数据的分析，如果这种周期性模式仍然有效，当前比特币熊市可能持续至九月或十月。

灰度指出，在以往的周期中，比特币价格通常在市场见顶后约一年触底，从历史最高点的回撤幅度平均约为80%。将这一历史模式应用于当前周期，表明比特币在秋季月份形成明确底部之前，可能仍会测试更低的价格水平。

宏观经济替代视角

然而，灰度表示更倾向于以宏观经济因素为核心的替代分析视角，并称这些因素在塑造比特币价格轨迹方面正变得越来越具影响力。这一视角反映了比特币分析方式的更广泛转变——随着机构采用的深入，该资产对传统金融市场力量的敏感度不断提高。

在这一视角下，比特币正在演变为一个更加成熟的资产类别，其价格走势如今与更广泛的宏观经济动态更为密切相关，包括经济增长趋势和实际利率。

分析还强调，以往的比特币熊市主要出现在经济增长放缓和实际利率上升的环境中。

根据灰度的观点，如果美国经济保持强劲，且美联储不再实施进一步的加息，比特币价格可能已经触底。这一观点将即将到来的美联储政策决策以及关键经济数据（如通胀和就业报告）的发布，视为评估哪种情景正在展开的重要指标。

分化的前景

灰度评估的核心结论突出了这两种框架之间的显著分歧。四年周期理论指向进一步的下行风险和秋季晚些时候可能触底，而宏观经济视角则认为比特币可能已经找到了底部，前提是当前的经济条件得以维持。这种分歧本身凸显了数字资产市场中一个不断演变的问题：随着比特币日趋成熟，其行为是否会逐渐脱离内部供应时间表，转而更多地受 broader 宏观经济驱动因素的影响。

来源：Bitcoinsistemi