周五，沃达丰（VOD）股价上涨，此前高盛发布了罕见的双重上调评级，将这家电信公司直接从“卖出”上调至“买入”——这一举动跳过了惯常的中介性“中性”评级，在大型投资银行中并不多见。该股开盘报16.90美元，涨幅约2%，接近17.15美元的52周高点。

此次评级调整是在高盛研究主管Andrew Lee领导下对欧洲电信业进行全面重新评估之后作出的。该行更新的观点立足于对行业自由现金流生成加速和更强资本回报的预期——这对于近年来背负沉重债务、增长乏力的行业而言是一次显著的态度转变，而高盛此前对该行业一直持谨慎态度。

高盛预计，电信行业在2026年至2030年间将实现14%的自由现金流复合年增长率——据该行称，这是同类防御性板块中最强劲的表现预期。这一表述将电信业定位为防御性配置中收益率更高的选择，而防御性板块通常是投资者在市场不确定时期倚重的稳定类资产。

预计股东资本回报到2027年将达到6%，2028年升至7%，高盛指出这大幅超过次具吸引力的防御性板块约4%的预期收益率。该行还预计，未来三年净债务与EBITDA之比将下降2倍。如果杠杆指标保持在当前水平，高盛认为2027年和2028年间股东回报率可能攀升至8%至9%之间。

就沃达丰本身而言，高盛强调了其投入资本回报率的改善，并援引英国移动市场的复苏和力度加大的成本削减举措作为主要催化剂。英国移动市场格局在2025年发生重大变化，沃达丰完成了筹划已久的与Three UK的合并，将两家运营商整合为英国最大的移动网络，并整合了一个此前价格竞争激烈的市场。该行将沃达丰目标价从85便士上调至155便士——该目标价适用于沃达丰在伦敦的主要上市股票，而文中引用的股价则指其在美国交易的ADR——并指出其预测多年来首次超过市场一致预期，该行表示，这表明其评估发生了根本性转变。

机构投资者增持

并非只有高盛对沃达丰表现出新的兴趣。Three Seasons Wealth LLC在第二季度将其持仓扩大了972%，增持150,231股，总持仓达到165,685股，价值约219万美元。

其他机构投资者也增加了配置。AQR Capital Management在第一季度增持21.4%，Empowered Funds同期增持1.9%，M&T Bank Corp在第二季度增持13.4%。机构投资者和对冲基金合计持有沃达丰7.84%的流通股。

分析师群体仍存分歧

尽管高盛上调了评级，但更广泛的分析师群体仍持混合观点。当前评级包括三个“买入”评级、四个“持有”评级和三个“卖出”评级。共识目标价为10.57美元，远低于该股当前交易水平——这一差距凸显了高盛的新立场与市场主流预期之间的巨大分歧，也将检验其他机构是否会跟进调整评级，还是继续保持更为怀疑的态度。

近期的评级动作包括：Zacks Research于5月将沃达丰从“强力买入”下调至“持有”，Wall Street Zen于8月29日将该股上调至“买入”，New Street Research于7月上调至“买入”。

沃达丰50日移动均线为15.38美元，200日移动均线为15.18美元，均低于当前市场价格。该公司的债务股本比为0.84，流动比率为1.14，速动比率为1.11。

高盛承认，沃达丰的结构性质量仍落后于行业平均水平，但认为其杠杆特征放大了估值扩张的潜力。