高盛拟通过收购Neos获得10亿美元比特币收益ETF

高盛正计划通过收购Neos Investments来扩大其在加密货币投资市场的版图，这一交易将使这家华尔街银行获得一只以比特币为核心的收益型ETF的访问权，该基金因其异常高的分配收益率而备受瞩目。

该交易将使BTCI ETF——一只结合比特币敞口与期权收益策略的产品——纳入高盛旗下。彭博ETF分析师Eric Balchunas强调了这一动态，他指出该基金已积累了约10亿美元的资产管理规模，近期公布的分配收益率约为27%。

这笔交易标志着又一家大型传统金融机构迈入数字资产领域。高盛此前已在加密货币和区块链相关金融产品方面积极布局，而收购Neos将进一步深化其参与度，为其增添一家专注于收益型比特币投资产品的成熟ETF业务。

Cointelegraph的加密行业报道也提及了这一动态。

来源：Cointelegraph on X

高盛不断扩展的ETF策略

作为全球最大的投资银行之一，高盛服务于机构投资者、企业和高净值客户。其对ETF日益增长的兴趣反映了资产管理行业正在经历的更广泛变革——交易所交易基金因其日内可交易性以及通过受监管结构提供多元化或定向敞口的能力，已成为市场投资的主导工具。

美国证券交易委员会（SEC）于2024年1月批准现货比特币ETF——这些产品在数周内吸引了数十亿美元的资金流入，并使BlackRock旗下的iShares Bitcoin Trust（IBIT）和Fidelity旗下的Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）成为历史上增长最快的ETF之一——加速了比特币向传统投资市场的整合。收购Neos将使高盛得以进入这一不断演变的格局中的又一个细分领域：并非目前已广泛可得的现货价格敞口，而是与比特币挂钩的收益生成策略。

BTCI ETF：收益导向型比特币敞口

BTCI是一只与Neos Investments相关的收益导向型比特币ETF。与主要持有比特币并追踪其价格的传统现货比特币ETF不同，BTCI旨在通过期权策略——具体而言是卖出看涨期权——从其比特币相关敞口中产生收入，并将权利金收益分配给持有人。

这种结构性差异产生了截然不同的风险和回报特征。该基金之所以引起关注，主要因为其公布的分配收益率——Balchunas估计约为27%。与传统收益产品相比，这一数字尤为惊人：标普500指数的股息率历史上平均约为1.5–2%，而受欢迎的股票收益型ETF如摩根大通的JEPI通常公布的收益率在7–9%之间。然而，27%这一数字不应被解读为保证的年化回报。ETF分配收益率可能因市场状况、期权权利金、比特币波动率以及基金具体策略而大幅波动。高收益率本身在一定程度上也是比特币高隐含波动率的产物——高波动率转化为更大的期权权利金。

一只10亿美元的比特币收益产品

BTCI的规模是这篇报道的核心要素。该ETF拥有约10亿美元的资产，已在比特币相关投资产品领域建立了显著的市场地位——这一品类不仅包括现货ETF，还包括日益增多的衍生品基金，例如2021年10月推出的美国首只比特币期货ETF——ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）。对高盛而言，获得一只如此规模的基金的控制权意味着不仅是增加一款新产品，更是获得现有的投资者基础和经过验证的ETF基础设施。这可能使该银行无需从零开始构建每个组件即可扩大其加密货币产品线。

27%收益率为何引人注目

据报道的27%收益率可能是此次交易中最受关注的方面之一。高分配收益率在寻求在波动市场中获取收益的投资者中越来越受欢迎，但它们需要审慎分析。

一只ETF可以在不产生同等总回报的情况下产生大量分配。例如，收益策略可能通过卖出标的资产的期权来产生权利金，这些权利金随后被分配给持有人。虽然这种方法可以产生有吸引力的派付，但当标的资产大幅升值时，它也可能限制上行参与——鉴于比特币众所周知的波动性，这一动态尤为相关。在备兑看涨期权结构中，如果比特币大幅上涨，基金卖出的看涨期权将在行权价被执行，限制了基金捕获超过该水平收益的能力，同时投资者仍面临全部下行风险。

比特币与收益探索

比特币传统上被视为增长型或投机性资产，而非产生收益的持有物，因为它不支付股息或利息。这一特性推动了资产管理者开发将比特币敞口转化为持续收入流的策略。备兑看涨期权和基于期权的方法是最常见的手段之一，吸引了希望在接受定期分配的同时获得比特币敞口的投资者。

这些产品的激增反映了投资行业如何将比特币适配到传统投资组合框架中——曾经催生高收益股票收益型ETF的那套策略如今正被应用于数字资产。

对高盛和华尔街的更广泛影响

此次收购可能为高盛提供另一条扩大其数字资产业务的途径。该银行已通过交易、投资产品和区块链举措参与加密货币市场。增加一家拥有专业加密产品的ETF管理公司，可能随着传统金融与数字资产的整合加深而加强其竞争地位。

此举是更大范围的行业趋势的一部分。曾经对加密货币持谨慎态度的大型银行和资产管理公司正越来越多地围绕比特币和其他数字资产构建产品线。机构参与者日益增多的参与，与比特币早期形成了鲜明对比——在早期，比特币主要存在于传统金融体系之外。如今，投资者可以通过受监管的ETF、券商账户和机构投资工具接触比特币，同时银行正在积极探索与数字资产相关的托管、交易和资产管理机会。

该交易也符合ETF行业更广泛的整合浪潮——大型资产管理公司收购小型专业ETF提供商以扩展其产品目录——例如BlackRock于2009年收购iShares母公司Barclays Global Investors的交易重塑了行业格局。

ETF市场的竞争格局

美国ETF市场的竞争日益激烈，资产管理公司通过专业化产品争夺投资者。比特币已成为该竞争中最重要的战场之一。

第一波比特币ETF以现货价格敞口为核心。当前和下一阶段的竞争则越来越多地围绕构建在比特币之上的策略——包括备兑看涨期权ETF、杠杆产品、缓冲型基金和其他结构化方法。因此，收购Neos可能使高盛在这一不断扩张的品类中占据更突出的位置。

这笔交易对投资者意味着什么

对投资者而言，此次收购最终可能意味着通过华尔街最知名的机构之一获得更广泛的比特币相关收益产品的访问渠道。然而，BTCI策略的底层机制和风险将保持不变。

比特币仍然高度波动，任何与之挂钩的收益策略都可能经历显著波动。投资者需要了解该ETF如何产生分配，以及这些派付是代表收益、资本返还还是其他组成部分。仅凭标题收益率数字并不能全面反映基金的业绩表现或风险特征。

这笔交易的更广泛意义可能远超BTCI本身。高盛获得一只比特币收益ETF的控制权，凸显了数字资产正深刻地融入主流资产管理。传统投资产品与加密货币产品之间的界限日益模糊——投资者现在可以在外观和运作方式都类似于传统ETF的产品中接触到比特币敞口。

后续展望

Neos交易的最终完成将决定高盛如何将ETF业务整合进其更广泛的资产管理策略中。市场参与者将关注该银行是否扩展BTCI、推出更多专注于加密货币的ETF，或开发围绕数字资产的新收益产品。

该交易还可能催化其他大型金融机构寻求类似的收购，以加快进入加密ETF领域的步伐，而非自行开发产品。

目前，这笔交易是比特币机构化采用的又一里程碑。据Eric Balchunas称，高盛将获得一只规模约10亿美元、标题收益率接近27%的比特币收益ETF。虽然这一收益率数字引人注目，但更大的叙事是比特币持续从一种小众数字资产转变为全球投资格局中日益主流的组成部分。