黄金经历了艰难的一年。在1月触及接近5,602美元的历史高位后，金价已从该峰值下跌约27%，受到美国国债收益率上升、美元走强以及避险资产需求减弱的压力。这种动态对黄金交易者来说并不陌生：由于黄金不产生利息收益，国债收益率上升会增加持有黄金的机会成本，而美元走强则使国际买家购买黄金的成本更高。

本周出现了新的变化。周一黄金回升至4,050美元上方，此前特朗普总统表示，在沙特阿拉伯等地区盟友施压要求暂停军事打击之后，与伊朗的和平谈判将恢复。这一消息推动油价下跌并缓解了通胀担忧，但也削弱了部分一直支撑黄金的避险需求。地缘政治局势缓和通常在短期内对黄金不利，因为它降低了风险溢价，即使它缓解了在较长时期内可能支撑黄金的通胀压力。

尽管经历了大幅回调，多数分析师仍预计黄金的长期上升趋势最终将重新确立，这得益于央行持续增持以及结构性财政可持续性担忧的支撑。短期内，市场关注焦点集中在周五的美国就业报告上——这是本周的主要催化剂。疲弱的数据可能重新激发降息预期并为黄金提供新的支撑——较低的利率降低了持有无息黄金的机会成本——而强劲的数据则可能延长当前的回调。

XAU/USD 图表技术分析

如图所示，XAU/USD图表显示，自1月创纪录高点以来，黄金仍处于更广泛的下行趋势中。目前价格正从下方测试下降趋势线，同时持稳于3,900–4,000支撑区间上方。

看涨情景

黄金已显示出复苏迹象，从3,900–4,000支撑位反弹，RSI背离也为这一反应提供了一定的可信度。如果价格果断突破下降趋势线，下一个重要测试将是4,400阻力区间，200周期EMA也在此汇聚——这一水平近几个月来已被证明具有高度重要性。确认突破这一汇聚区域将标志着黄金更大结构上的有意义转变。

看跌情景

如果黄金再次拒绝趋势线，价格可能被困于上方阻力和下方支撑之间。在这种情况下，周五的NFP报告将成为潜在催化剂：强劲的数据可能打破平衡，突破3,900–4,000支撑，并打开通往下一个重要水平——即3,400–3,500的前阻力转支撑区间——的通道。

价格被挤压在顽固的趋势线和经受过考验的支撑之间，加之重大数据发布仅数日之遥，黄金的下一步走势可能终于回答交易者自1月峰值以来一直在问的问题：回调已经结束，还是仅仅稍作喘息？