黄金自本月初以来表现稳健，技术上突破 4,200 美元后，为买家争取到了一定的喘息空间。此后，围绕美伊紧张局势的乐观情绪——包括本周在内——为金价继续上行提供了更大的空间。黄金在地缘政治不确定时期长期充当对冲工具，因此对相关消息的起伏一直较为敏感。上周，随着金价突破 200 日移动平均线（蓝线），这一乐观情绪还带来了进一步的技术性上行。

尽管本周部分动能有所减弱，这一走势仍使黄金处于较好的位置，交易员如今正为明天与美联储主席 Warsh 的“交锋”做准备。

从更大周期来看，整体状况仍然不错。买家继续守在 200 日移动平均线（蓝线）以及 4,576 美元的 38.2% 斐波那契回撤位上方。这为延续上行动能提供了信心，尤其是在美元大体仍处于盘整、方向不明的情况下——这很重要，因为黄金以美元计价，缺乏明确方向的美元通常会削弱对金价的一项重要阻力。

美国财政部对收益率的压制将继续成为黄金的重要顺风因素，因此债券市场将提供大量线索，以判断这轮金价回升是否还有更大的延续空间。其机制很直接：黄金不支付利息，因此收益率受限或下降，会降低持有无收益资产相对于债券的机会成本。

短期图表则更为分化，买家目前在 100 小时移动平均线（红线）附近展开争夺。要维持更偏多的短期倾向，金价必须守在这一水平之上。就目前而言，回落至 4,580 附近仍有可能，且隔夜已有逢低买盘介入。

不过，如果再次跌破 4,575 美元，金价下行空间将明显打开；200 小时移动平均线（蓝线）位于更远的下方，接近 4,525 美元。该位置也靠近 200 日移动平均线，目前在 4,524 美元附近——这些水平都值得密切关注。

我认为今天不会出现太大波动，因为所有目光都已转向明天 Fed Chair Warsh 在杰克逊霍尔的主旨演讲。尽管这场活动未必能达到市场预期，但在当前情况下，市场仍必须谨慎关注，以防万一，尤其是在“Bessent put”被激活后，相关界线变得更加模糊。

就目前情况看，交易员越来越确信 9 月不会加息。该预期的概率已降至约 35%。与此同时，到今年年底仅计入约 27 个基点的加息，而到明年 6 月仅计入约 43 个基点。

因此，若 Warsh 释放更多鸽派信号，将继续帮助市场重新定价，并为黄金走强提供更有利的环境。